IPO重启难改PE募资困境 迎退出高峰

　　A股IPO开闸首月，共有43只新股密集上市，背后蛰伏多时的PE机构也迎来退出高峰。

　　据清科研究中心统计，43家新股公司中，逾30家背靠VC/PE，合共创造70余笔退出。VC/PE退出个数激增，为去年12月退出个数的3倍。

　　不过，IPO开闸带来的退出机遇并未融化一级市场的“寒冰”，VC/PE募资仍处于低迷状态。

　　PE借老股转让套现

　　2014年1月，A股IPO进入密集发行期。1月17日，“IPO重启第一股”纽威股份上市交易。当月21日、23日、27日、28日、29日分别有8家、8家、8家、9家、7家新股密集上市。统计显示，1月份A股挂牌新股共43只，加上7只登陆H股的中企，1月共计50家企业成功IPO，为近三年IPO数量最大月。

　　整体来看，1月实现IPO的50家中国企业中，共有34家企业背靠VC/PE，合共创造83笔退出，退出个数激增。以“退出大户”纽威股份为例，该股上市创造了9笔PE退出，包括高新国发、吴中国发、东方国发、苏州辰融等，锁定期12个月。值得一提的是，不少PE机构更是借老股转让实现提前退出的梦想。

　　作为首家启动老股转让方案的新股公司，我武生物吸引了不少关注。公司三位PE股东—东方富海、利合投资、德东和投资借老股转让的机会，分别转让154万股、110万股和44万股(约合持股总数的17.6%)，套现3000万至900万元不等。2010年12月，东方富海、利合投资、德东和投资取得我武生物股权的原始价格分别是1012万元、723万元和290万元。持股三年，率先收回全部投资成本并赚取两倍的回报，即便不考虑到剩余股权市值，这样的回报率也颇有吸引力。

　　一级市场仍低迷

　　清科研究中心分析师尹文宣指出，从投资时间来看，本轮退出的VC/PE机构，其投资均集中在2009—2011年之间，IPO重启为蛰伏已久的VC/PE送来一场退出“盛宴”。

　　不过，这场资本“盛宴”，并未带动VC/PE市场的改善。公开数据显示，2014年1月共有4支基金募资完成，募集完成规模为0.98亿美元，环比上个月略有下降。

　　此外，一级市场投资仍处于低迷氛围。据清科研究中心统计，2014年1月私募股权投资案例共71起，披露金额案例58起，平均投资金额5001.64万美元。无论是从投资数量还是从投资金额上来看，1月VC/PE投资都表现为下降趋势，投资案例数较上月环比下降50.0%，投资总金额环比下降31.7%。

　　“后面还有近700家拟上市企业在排队，不知道要等到什么时候才能上市。加上一大批熬不住业绩下滑、核查风险的企业撤单，成功IPO并实现高额回报的机会并没有增长。”浙江一位律所合伙人对《金证券》记者指出，“现在的投资人也变聪明了，没有明确的退出渠道，不会轻易投钱的。”这位律所合伙人坦言，即便PE募资回暖，像过去那种一哄而上、全民PE的火热局面也不会再出现。

　　清科研究中心则认为，从投资阶段来看，VC/PE更加偏爱初创期，热门行业则是移动互联网等。陈岩