优先股登场有望化解股市症结

　　市场期待已久的《优先股试点管理办法》21日终于正式亮相。在当前资本市场融资与回报严重失衡的背景下，推行优先股试点，有利于为发行人提供灵活的直接融资工具，也有利于丰富证券品种，为投资者提供多元化的投资渠道，促进资本市场健康发展。

　　随着上证50指数成份股被纳入优先股试点，投资者关注A股会否掀起新一轮蓝筹行情？企业能否缓解融资压力？谁又将成为第一个“吃螃蟹”者？

　　优先股试点管理办法出炉

　　证监会新闻发言人张晓军21日介绍，此次发布实施的办法共9章70条，主要内容包括股东权利的行使、上市公司发行优先股、非上市公司发行优先股、交易转让、信息披露、回购与并购重组等方面。

　　其中，办法对试点期间上市公司公开发行优先股的条件做出了限制，规定三类上市公司可以公开发行优先股：其普通股为上证50指数成份股；以公开发行优先股作为支付手段收购或吸收合并其他上市公司；以减少注册资本为目的回购普通股的，可以公开发行优先股作为支付手段，或者在回购方案实施完毕后，可公开发行不超过回购减资总额的优先股。

　　值得注意的是，此次正式公布的办法删除了关于可转换优先股的有关条款，并新增“上市公司不得发行可转换为普通股的优先股”规定，解除了投资者对未来市场可能变相增加“大非”的担忧。

　　优先股是A股的实质性改革

　　在优先股政策将推出的利好传闻刺激下，21日A股上演惊天大逆转。沪深股指强势收复2000点和7000点整数关口，分别上涨2．72％和3．48％。煤炭、银行、券商保险等多个权重板块集体走高。

　　在业内人士看来，或许逾2％的强势反弹有些超出预期，但权重股的拉升无疑证明了当前蓝筹股的价格具有强劲的支撑。

　　国海富兰克林基金认为，优先股制度是A股市场的金融创新，有望化解股市症结，减少对股市资金的直接冲击，是一项实质性的改革，二级市场上优先股概念响应热烈，有望掀起一轮蓝筹行情。

　　尤其是我国上市银行一级资本缺口巨大，引入优先股制度将减轻二级市场再融资压力，有利于银行股估值提升。同时，也有利于改善企业治理结构，为国企改革提供新的可供选择的模式。

　　除了缓解融资压力外，丰富市场投资品种、为投资者提供多元化投资渠道，也是促进资本市场健康发展的重要一环。

　　一直以来，我国上市公司分红水平不高，影响了市场的投资积极性。星石投资首席策略师杨玲介绍，优先股介于股债之间，增加了投资者的选择，对于保险、养老金等稳健的长期投资者具有很强的吸引力。

　　银行或首个“吃螃蟹”

　　随着优先股试点正式推出，这意味着相关试点概念股或面临新一轮价值重估行情，尤其是负债率较高的银行、电力、煤炭等行业将首先受益。

　　东莞证券认为，作为能源行业的一员，电力行业负债率普遍在70％－80％之间，一些企业甚至超过80％。由于负债率过高，融资困难较大，无论直接融资还是间接融资成本都较高，降低资产负债率是其进行优先股融资的主要动力。同时，电力企业估值低、分红稳定的优点易成为优先股的首发试点。

　　而对于银行业的利好几乎已反映在盘面上，浦发银行21日10％的涨幅显示出关注度之高。在A股上市银行市净率普遍在1倍或以下的情况下，普通股融资难度加大，齐鲁证券预计优先股发行有望提升银行业整体估值15个－20个百分点。

　　根据办法，浦发、农行、工行等十家上市银行属于上证50指数成份股，可以公开发行优先股；中行、建行以及部分小银行只能考虑非公开发行优先股的方式补充一级资本。“浦发和农行目前的一级资本充足率较低，有望率先通过优先股缓解资本压力，以支持其资产端的扩张。”兴业证券分析师吴畏判断。

　　也有专家建议，对于中小投资者而言，考虑到优先股的投资门槛，市场上金融地产类ETF可成为短线搏反弹的有利工具。