业内：A股基本面喜忧参半

　　2013年沪深300下跌7.65%，几乎熊冠全球；今年以来A股市场延续跌势，截至2014年4月25日沪深300再跌6.96%，依然排在全球主要股市后列。A股市场表现如此，A股上市公司基本面情况如何？

　　截至4月27日，有2340家A股上市公司披露2013年年报。

　　从企业营收和盈利情况来看，2013年可以说是一个不错的年景。

　　考虑到银行、石油石化大公司对总体数据的影响较大，剔除银行(14家)、中石油和中石化，披露财报的2324家公司2013年实现总收入17.68万亿元，同比增长12%，增速较2012年的8%提升明显；实现归属母公司净利润8736亿元，同比增长21%，增速较2012年的-12%大幅改善。从结构变化来看，28个一级行业中利润出现改善的行业达到22个，其中利润改善幅度较大的行业有电气设备、电子、纺织服装、非银金融、建材、通信等。从盈利端来看，净利润经历了同样的波动过程，但波动幅度远大于收入波动幅度，其中2012年三季度单季度净利润一度同比下滑15%，到2013年三季度净利润增速回升至40%，四季度增速小幅回落至22%。

　　企业资产负债端有几点变化值得注意。

　　首先，资产扩张速度持续快于所有者权益增长速度，资产负债率继续攀升。2324家非银行及石油石化公司2013年底总资产规模达32.07万亿元，较2012年底增长13.6%，增速同2011年和2012年的20%和14%相比有所放缓，但比2013年样本公司所有者权益11%的增速要高。2324家非银行及石油石化公司2013年底资产负债率为68.3%，较2012年底提升0.9个百分点，为连续4年上升。其中，28个一级行业中19个行业资产负债率有所上升。

　　其次，资产端增量主要来自存货、应收账款等营运资金的占压增加，固定资产和在建工程的增速有所放缓，货币资金增长明显放缓。

　　第三，各主要负债科目增速均快于总资产增速，其中应付账款、长期借款、应付债券相对增长更快，反映出在过去一年，企业在占压供应商货款、筹措长期负债方面均加大了力度。这些变化传递出如下信息：A股企业依然处于加杠杆过程，且加杠杆的性质由之前的主动加杠杆(具体表现为在建工程的快速增长)转向被动加杠杆(具体表现为存货、应收账款等科目的快速增加)。

　　从企业经营活动现金流来分析，2013年2324家样本企业实现经营活动现金流13308亿元，同比较2012年下滑13%，尽管企业盈利在改善，但由于营运资金的占压增加使得企业经营活动现金流有所恶化。

　　从净资产收益率(ROE)角度来看：由于营收和盈利的改善，A股总体ROE近年的下滑势头在2013年有所缓解。非银行和石油石化企业2013年总体ROE为9.8%，较2012年的8.9%提升近1个百分点，但依然差于2010年和2011年的12.5%和11.2%。

　　总体来说，样本企业财务数据反映的A股基本面喜忧参半。可喜的是企业盈利在过去一年多的时间出现了一定的改善，但A股企业去杠杆依然没有展开，企业资金回笼和周转情况相对恶化。