新“国九条”理出多层次市场主线

    专家表示，证券交易所实施内部分层，应有具体的差异化服务政策

    记者 左永刚

    “新‘国九条’有一个亮点，即增加证券交易所市场内部层次。”上海股份制与证券研究会股份制企业专业委员会主任曹俊在接受《证券日报》记者采访时表示，与原有主板、中小板、创业板以及新三板、区域性股权市场的多层资本市场形成呼应，未来将形成内外分层的多层次资本市场体系。

    “未来形成内外分层的多层次资本市场体系，有两大正面影响：一是有利于不同证券交易所满足企业差异化的上市需求。二是有利于交易所之间适度竞争，提升交易所服务拟上市企业的水平。这也充分体现了‘使市场在资源配置中起决定性作用’这一原则。”曹俊表示。

    今年以来，上交所、深交所和全国中小企业股份转让系统纷纷抛出了内部实施计划希望留住优质上市企业，为争夺潜在优质上市企业，三方正在悄然布局。上交所今年将推进内部分层，专门设立“战略新兴产业板”，同时，全国中小企业股份转让系统今年2月份也表示未来将实施内部分层，推进差异化服务，留住优质企业。

    对外经贸大学金融产品与投资研究中心主任宋国良建议，证券交易所实施内部分层，也应该有具体的差异化服务政策，如差异化交易制度、差异化上市门槛等，这样有利于活跃资本市场。

    加快多层次股权市场建设，是健全多层次资本市场体系的一项重要任务。新“国九条”针对当前存在的突出问题，围绕市场载体、市场主体、市场机制三个角度提出了具体政策措施。

    在市场载体方面，新“国九条”明确了多层次股权市场的体系结构，提出要壮大主板、中小企业板市场，改革创业板市场，加快完善全国中小企业股份转让系统，在清理整顿的基础上将区域性股权市场纳入多层次资本市场体系，从而加快多层次股权市场建设。

    在市场主体方面，新“国九条”紧紧围绕提高上市公司质量这一目标，提出了引导上市公司通过资本市场完善现代企业制度、履行好信息披露义务、增强持续回报投资者能力、规范控股股东和实际控制人行为、鼓励建立市值管理制度、完善股权激励制度、允许按规定通过多种形式开展员工持股计划等政策措施。

    在市场机制方面，新“国九条”提出，要积极稳妥推进股票发行注册制改革，建立和完善以信息披露为中心的股票发行制度。充分发挥资本市场在企业并购重组过程中的主渠道作用，实现公司产权和控制权跨地区、跨所有制顺畅转让。构建符合我国实际并有利于投资者保护的退市制度，逐步形成公司进退有序、市场转板顺畅的良性循环机制。

    另外，构建和完善多层次资本市场，新“国九条”还要求完善公司债券公开发行制度，发展适合不同投资者群体的多样化债券品种，丰富适合中小微企业的债券品种，统筹推进符合条件的资产证券化发展。在符合投资者适当性管理要求的前提下，完善债券品种在不同市场的交叉挂牌及自主转托管机制，促进债券跨市场顺畅流转。鼓励债券交易场所合理分工、发挥各自优势。