多方有心无力 2000点继续拉锯

　　上周市场继续在2000点上方展开拉锯战，定向量化宽松利好政策并未能够推动大盘向上突破，IPO重启传闻也没有能够令市场向下击穿2000点。由于量能萎缩，多空双方均处于疲劳状态，世界杯开幕在即，预计6月份行情仍以横盘震荡为主，主题投资保持相对活跃。具体分析如下：

　　首先，定向量化宽松利好效应并未显现，市场沉闷格局持续，多方仍然无援军。近期利好消息不断，央行实施定向量化宽松政策，今年基本不必担忧钱荒，但是股市仍然无法分得一杯羹。6月5日，央行在公开市场进行了400亿元28天期正回购操作，一周资金净投放730亿元。目前央行已连续第4周实现净投放，规模总计达2570亿元，以满足市场的资金需求。市场利率保持在合理水平波动，出现钱荒的可能性几乎没有。不仅如此，中国邮政储蓄银行、华夏银行、民生银行获得了央行1000亿元的定向再贷款，并被要求投向于农村建设。在此之前，国开行发逾千亿元的再贷款，专项用于支持棚户区改造。然而，我们看到量化宽松继续是对债券市场的定向利好，推动债券市场延续牛市，而股票市场资金仍然是持续净流出。从政策走向看，近期出台的多项利好含有定向、专项特征，以保证资金投放的准确到位。据此判断，未来全面降准的可能性仍然不大，严重低于市场预期，刺激政策依然是微刺激，某种程度上降低了利好效果。

　　第二，经济数据利好预示经济企稳概率较大，但是房地产景气度下降加重市场疑虑。从经济数据看，多项微刺激效果已经开始显现，5月PMI为50.8%，比4月上升了0.4个百分点，连续三个月攀升，创下年内新高，市场普遍预计2季度GDP增速可能会稳定在7.3%一带甚至更高，但是经济不确定性主要来自于房地产市场。中国指数研究院发布的百城价格指数显示，5月全国100个城市(新建)住宅平均价格为10978元/平方米，环比上月下跌0.32%，这是在2012年6月以来连续环比上涨23个月后的首次环比下跌。不仅如此，5月一线城市宅地平均楼面地价环比大幅回落34%。CRIC研究中心最新数据显示，10个典型城市5月份土地出让金收入578亿元，环比下降20.3%，同比下降24.6%，这是20个月来首次落入同比负增长区间。房地产市场无论是否中长期向下拐点，但是景气度大幅下降已经是事实。房地产行业的景气度下降会对很多行业造成负面冲击，不仅影响钢铁、水泥等行业的去库存，还影响下游消费领域。地产行业景气下行对经济拖累较大，影响投资者对经济增长的信心。

　　第三，新股发行上市造成的压力仍存在。为了消化不确定因素，管理层明确了下半年将会有100家左右的公司发行上市。这种节奏如果比照预披露公司家数看，应该被理解为利好。然而市场仍然当作利空看待，深层次原因仍然来自于投资者的偏好。近期陆续有新浪微博、京东赴美上市，阿里也即将登陆，融资规模都远高于国内A股市场的正常水平，而美国股市仍然保持慢牛走势。如果对比分析，阿里如果能够在A股上市，会是一番什么景象呢？首先，千亿融资肯定吓坏了A股的“小伙伴”，大盘就地卧倒；第二上市后预计这么大的流通市值也很难有表现。所以A股市场长期以来就是小盘股享受溢价，大盘股折价，加上市场长期低迷，加剧了对融资的恐惧。

　　根据以上分析，大盘持续在2000点附近做俯卧撑，长此以往必将造成对多方信心的损耗。但是期待蓝筹股带领大盘走出泥潭难度较大，没有基本面、资金面的支持，蓝筹股行情仍然是水中月、镜中花。不仅周期性蓝筹，甚至医药、食品饮料等消费+蓝筹都开始步入中期调整，多方的阵地面积被逐步蚕食瓦解。以创业板为代表的小盘成长股弹性十足，连续三周反弹累计幅度超过10%，仍然是市场的宠儿。总体判断，六月份上证指数仍以平淡市为主，2000点上下都没有多大空间。创业板将会展开高位震荡，借助消息面会有新的热点不断涌出。

　　在投资策略上，仍以防御策略为主，短期热点轮动较快，很难有赚钱机会。近期主要关注节能环保、天然气、苹果产业链等有持续资金净流入板块，而周期蓝筹、传统消费仍需继续等待。