海通证券：深强沪弱融资盘择强而入

　　上周沪指微跌0.45%，中小板指数平盘，创业板指数连续第三周反弹，周涨2.45%。两市融资余额至上周五约为3907亿元，较前周五流出约7.11亿元，其中沪市流出14.8亿元，深市流入约7.7亿元。

　　5月19日起，创业板和中小板启动阶段性反弹，创业板指数至今反弹已超过10%，深市融资盘一改前期持续大幅流出的颓势，近两周连续净流入5.7亿元、7.7亿元。沪市大盘自5月20日来小升1.24%，但融资盘合计净流出近42亿元，近6个交易日更是连续净流出，合计约37.1亿元，沪市日成交金额多数维持在600亿元以下，人气低迷，场外资金仍然观望。主板和创业板、中小板分化，令整体操作难度加大。

　　回顾5月份，两市融资盘单月流出25.8亿元，创下自有融资融券以来的单月最大流出纪录，除5月第一周净流入11.1亿元外，其后三周及6月第一周都是净流出。反观去年6月“钱荒”大盘跳水之际，融资盘当月仍然净流入8.9亿元。当前市场成交量的低迷和融资盘的流出，说明大多数机构总体对后市尤其是6月大盘走势保持谨慎保守态度，以持币观望的策略来应对。

　　上周两市融资期间买入和偿还额合计约为1139亿元，日均约为284.7亿元，较之前一周减少约28%。融资盘操作频率大幅降低，前期热点如京津冀、丝绸之路、军工、软件服务等有所退潮，传媒及移动互联板块接力跟进，但热点数量总体减少。

　　后市研判：当市场一致性谨慎时，大盘下跌空间有限，结构性行情仍然精彩。创业板、中小板吸引激进型资金流入，围绕行业增长性明确的中报行情正在展开，传媒娱乐、环保板块将保持活跃，建议可继续小仓位参与。

　　(海通证券广州东风西路营业部)