多家上市公司内部挖潜收购少数股权

　　日前华东医药(000963)拟以8.97亿元收购控股子公司杭州中美华东制药少数股东所持25%股权，以实现全资控股。据了解，近年来上市公司在收购少数股权方面屡有动作。

　　收购子公司少数股权

　　由于中美华东制药系华东医药核心盈利子公司之一，此番华东医药从中美华东制药港资股东富春实业投资收购少数股权作价高达8.97亿元，为近年来上市公司收购少数股权耗资规模较大的一笔。

　　除了强化对子公司的管理和控制力之外，华东医药还特别指出，中美华东制药在此前存续经营的22年间，已充分享受到了政策层面对中外合资企业的各项优惠，此后将不再继续享有各项优惠，因此华东医药决定全面收回中美华东制药股权。

　　无独有偶，天赐材料上月末同样宣布拟收购子公司广州天赐有机硅科技37%的少数股权，该公司少数股东伟盛贸易也系港资公司。对于此次收购，天赐材料认为有利于整合有机硅产业资源，增强对广州天赐有机硅科技的管控能力。

　　今年4月份，天士力计划收购子公司天士力医药营销集团30%少数股权，斥资4553.39万元，同时天士力还计划对其增资1.8亿元。与华东医药和天赐材料不同的是，天士力此次交易对手方天津宝士力置业发展为公司关联方，二者均为闫希军家族控制企业。

　　对于天士力上述交易，申银万国等研究机构认为此举将显著减少少数股东损益漏出。尽管从财务报表的角度而言，上市公司对少数股权的收购并不影响并表行为，不过研究机构对收购少数股权的行为普遍看好。

　　同样，广发证券对爱施德今年5月份的少数股权收购行为也给予积极评价。5月份，爱施德与湖南耘州投资签署协议，拟收购后者持有的北京酷人通讯科技公司30%股权，实现全资控股。

　　资料显示，北京酷人通讯科技公司成立仅5年多，湖南耘州投资初期投资300万元，而目前北京酷人通讯估价高达1亿元。湖南耘州投资通过此次转让可回笼3000万元资金，账面浮盈9倍；而爱施德则通过交易全资控股北京酷人通讯，广发证券认为此举将有利于提高爱施德在手机分销业务方面的效率。

　　内部资源整合

　　除上述公司外，久立特材也于5月下旬收购子公司湖州久立不锈钢焊接管公司25%少数股权，宏达高科今年3月末宣布收购子公司嘉兴市宏达进出口有限公司20%少数股权。

　　甚至部分上市公司旗下子公司也在展开少数股权收购动作。例如，拓维信息全资子公司湖南拓维教育发展公司4月下旬决定收购云南兰九信息科技公司30%少数股权。收购完成后，拓维信息将通过湖南拓维教育发展公司全资控股云南兰九信息科技公司。

　　另有一些公司拥有较多非全资控股子公司，也引发了研究机构关于公司后期整合少数股权的预期。如立讯精密去年末决定收购博硕科技(江西)有限公司25%少数股权，去年5月中旬收购深圳市科尔通实业25%少数股权。此外，立讯精密还拥有广东协创精密工业公司(持股75%)、昆山联滔电子公司(持股60%)、福建源光电装公司(持股55%)等非全资子公司。招商证券等机构判断，立讯精密基于业务整合的需求，存在加速收购少数股权的可能性。

　　据不完全统计，今年以来上市公司收购子公司少数股权的案例超过20个，不过收购规模大多低于1亿元，类似于华东医药斥资8.97亿元对子公司少数股权收购的案例相对较少。据了解，目前《公司法》对少数股东权益至少有5个方面的制度设计，包括异议股东股份回购请求权制度、累计投票制度等。而上市公司通过对少数股权的收购可以有效避免触及《公司法》监管红线，尤其是对于子公司股权相对分散的上市公司更是如此。

　　国信证券一位投行人士告诉记者，相对于上市公司外延式的并购而言，收购少数股权实际上是内部资源整合，不会影响到上市公司对子公司的控股权和并表权，但会逐步强化。

　　根据华东医药、天士力等公司收购子公司少数股权的案例，上市公司对少数股权一般是全部收购以达到全资控股目的。

　　“尤其是那些并无实质性业务的上市公司，通过少数股权收购归拢核心子公司，比单纯的外延式收购要便捷很多，也无需进行大量的市场调研和尽职调查。”上述投行人士说。证券时报记者 李雪峰