政策护航 期指多头或更具爆发力

　　6月23日，期指主力合约IF1407尾盘跳水，全天下跌0.48%，走势弱于沪深300指数，期指四合约总持仓量依旧维持高位。分析人士指出，虽然高企的持仓量在一定程度上反映了多空双方分歧，但从多空结构来看，在持仓迭创新高的背景下，做多投机者入场力量更为明显。与此同时，基本面和流动性方面都蕴含着推动指数上涨的动力。

　　期指多头或更具爆发力

　　昨日，期指四合约均在尾盘走弱，最终以绿盘报收。其中，主力合约IF1407以2135.2点开盘，早盘上冲未果，旋即在开盘点位附近震荡，午盘14时左右突然下滑，并以2123.2点报收，全天跌幅为0.48%，跌破20日均线。现指方面，沪深300指数小幅下跌0.12%，走势明显强于期指，主力合约IF1407的贴水幅度扩大至10.91点。

　　昨日期指总持仓量较上一交易日增加2856手，四合约的总持仓量达到181614手，再度回到18万手的高位。中金所数据显示，在主力合约IF1407中，多头前20席位共减少多单155手，空头前20席位则减少空单302手，空头离场较为积极，多空总体表现出明显的观望情绪。其中，多单持仓首位的国泰君安期货席位减持多单1330手至7166手；而空头方面，海通期货和中信期货席位的空单持仓均超过15000手，两个席位分别减持空单395手、1308手。

　　光大期货分析师任静雯指出，虽然高企的持仓量在一定程度上反映了多空分歧，影响指数上冲，但也具备积极的隐含意义。

　　“期指多空持仓守恒，持仓量中多空投资者各占一半。而当前市场上，空头主要包括套保者、大部分套利者以及投机看空者，多头主要包括小部分套利者以及投机看多者。从这样的结构来看，在持仓迭创新高的背景下，做多投机者入场的力量会更明显。而且，从当前主力持仓情况看，前20交易席位的多单持仓占比处于今年以来相对较低的位置，具备较强的爆发力。”任静雯表示。

　　市场氛围谨慎偏暖

　　当前，基本面和流动性方面都蕴含着推动指数上涨的动力。分析人士指出，基本面上，主要数据印证了经济的企稳甚至回暖迹象。流动性方面，虽然短期内存在打新的“抽水”效应和传统的年中“钱荒”担忧，但中长期来看流动性或相对平稳。总体而言，市场氛围谨慎偏暖，不过债务违约、房地产下滑等风险不容忽视。

　　基本面上，近期主要数据显示宏观经济有企稳迹象。昨日公布的汇丰PMI初值为50.8，高于市场预期，是今年首次回升至荣枯线上方，并创下去年11月以来的最高值，显示制造业信心有所恢复。上海中期期货认为，当前政府力保经济下限的决心较强，前期微刺激政策也已逐步发力，因此经济基本面大幅下滑的风险较低。

　　任静雯也指出，近期政府对小微企业的扶持政策较为明显，降准也惠及小微企业，这些刺激措施可以引导传统周期类行业之外的企业共同参与到扩内需的队伍中，这些政策有望对下半年的经济形势起到引导作用。

　　流动性方面，上海中期期货指出，当前，由于蓝筹股的赚钱效应较差，投资者打新的积极性高涨，大量资金流入新股申购中，短期内令市场资金面承压加大。

　　不过，中信期货研究员戴宏浩认为，从中长期来看，新股申购会促使其他市场中的资金进入股市，一部分资金可能沉淀，形成增量资金，这或能激活长期进行存量博弈的股指。

　　而对于年中“钱荒”，多名业内人士指出，从历史来看，年中时点资金面确实会相对紧张，不过去年“六月钱荒”之后，央行已密切监控资金面，并及时、灵活地采取调解工具，因此今年年中的资金面或相对平稳。

　　不过，股指的潜在利空因素同样不容忽视。首创期货研究员于海霞指出，债务违约和房地产下滑是未来可能出现的风险。债务方面，地方政府债务和信托兑付通过银行展期等方式延后，但其中蕴含的风险仍未消除，特别是产能过剩行业债务违约风险需要关注。