预期下半年铜价走低 铅锌反弹

　　在青岛港多方抵押丑闻曝出以后，投资者担心将有数量庞大的铜库存流入市场，导致铜价下滑。青岛港事件对铜市场将带来怎样的影响？下半年金属期货又将如何运行？中信期货副总经理、首席分析师景川在做客证券时报网财苑社区时表示，下半年铜价向下的大趋势不变，铅锌存在反弹可能。

　　青岛港骗贷事件引发大宗商品贸易抵押融资担忧，景川认为该事件对铜基本面的供需不会产生太大影响，最大的风险可能是此后的信用危机以及融资成本将会有所提高。

　　当前，铜上游采矿和冶炼环节没有产能过剩问题，但加工环节产能确实严重过剩。下半年，铜价大趋势向下的走势判断不变，不过对铜而言可能需要关注三点：第一，我国刺激政策会不会继续加码；第二，电网投资上半年呈现高开低走态势，下半年是否会出现明显增加的情况；第三，目前，关于厄尔尼诺现象出现的报道较多，可能会对智利和秘鲁的铜矿产出及运输带来一定影响，但需要看影响程度有多大。

　　近期，铝价在跌至低位后出现一波反弹行情，是行业基本面得到改善还是超跌反弹呢？对于这个问题，景川表示，铝基本面确实在慢慢发生变化，在经过几年产能严重过剩及铝价的持续下跌之后，目前行业似乎有了好转：1、前期减产及铝企亏损压力等均有利于抑制国内铝产量增长；2、国外高成本产能也仍然在退出，加之LME仓储规则未能发生更改，均限制了市场实际可供应量；3、印尼限制出口铝矿。这些情况均使得铝价近三年多来的疲弱和低迷状态逐步得到改善。

　　不过，铝行业基本面还谈不上乐观，铝市场长期积累的问题并非朝夕之事。尤其是市场供应过剩仍需有一个消化的过程，加上主要消费领域房地产行业不振干扰市场信心。总体上，下半年铝价依然处于底部震荡但偏强格局，大幅上涨可能性不大。

　　近期有色金属期货走势分化加剧，沪锌的走势明显强于其他金属期货，盘中还出现放量大涨的行情。景川表示，短期锌上涨，更主要的是来自资金面的推动，沪锌之所以受到资金的突然关注，是因为多头资金从前期的镍转移至铝再转移到锌。这三个品种均有可炒作的相同题材——原料矿。

　　从锌基本面来看，短期依然维持相对平淡状况，锌矿供应充裕，锌供需格局尚未有明显改善。但随着2015年中澳大利亚世纪矿等矿山的关闭减产，锌矿供应有望逐渐趋紧。后期如果市场资金面对“远期锌矿偏紧”预期继续炒作，加上目前部分机构对锌看多情绪仍在，则锌价有望上涨。但如果锌市场回归其当前基本面，则可能维持震荡格局。

　　总体而言，景川认为，投资者应重点关注铝和锌，主要投资策略：空铜买铝、空铜买锌；单边高位试空。

　　(黄剑波 整理)