A股七月“翻身”需扛过三大压力测试

　　伴随近期积极信号的逐渐增多，不少投资者对7月股市的期待度开始提升。短期而言，A股的强势格局确实越来越明显，但中级反弹确立仍然需要面临一定考验，主要包括：中报业绩、创业板高估值以及房地产行业景气度调整。分析人士指出，对于7月行情来说，上述三大压力并非“致命”因素，若资金能以较乐观的角度解读相关压力，则7月股市反弹的概率将大幅增加。

　　7月伊始暖意融融

　　在经历了新股发行重启、资金面年中考核、经济阶段下行、政策预期模糊等扰动之后，进入6月下旬以来，A股市场的不确定性大幅下降，无论是经济还是政策层面，向好预期都开始破土而出，这使得近期反弹行情展现出了较强的力度。

　　本周三，沪深股市经过短暂的盘中调整，午后再度震荡上行。截至收盘，沪综指上涨0.44%，收报2059.42点；深成指上涨0.18%，收报7310.38点；创业板指数上涨0.58%，收报1419.94点，盘中再创本轮反弹新高。昨日行情是6月下旬以来A股市场强势格局的一个缩影，总体来看，近期市场在三方面体现出了明显的暖意：

　　首先，指数抗击打能力增强。昨日大盘一度出现盘中跳水，沪综指最低下探至2044.04点，但不久之后，在煤炭等板块上涨带动下，大盘顽强收红。实际上，多头的顽强抵抗在6月26日以来持续出现。从近期日K线图看，沪综指基本每天都会因为各种原因出现调整，但每次调整均在日内被消化，指数始终保持稳健上行态势。显然，近期市场的抗击打能力较此前明显提升，其背后的潜台词则是资金风险偏好的稳步上行。

　　其次，逐步走出地量区间。今年4月底重新考验2000点支撑以来，上海市场的单日成交量一度长时间运行在700亿元以下的地量区间。不过，这种低迷的状态近期获得了明显改观。近三个交易日，沪市单日成交不仅站稳800亿元关口，且呈现出典型的温和放大态势，显示市场交易活跃度逐渐恢复。

　　最后，领涨主线逐渐清晰。进入2014年后，场内资金对TMT板块的审美疲劳越来越严重，市场做多兴奋点长期处于缺失状态中。不过6月中旬以来，军工股逐渐脱颖而出，并且持续获得资金追捧。考虑到军工行业较为广阔的发展空间以及资本运作想象空间，市场短期领涨主线应该已经重新锁定，龙头品种出现无疑非常利于未来整体市场反弹行情的延续。

　　等待三大压力测试

　　尽管当前市场已经出现了明显的回暖迹象，但在经济增长和流动性环境都相对“中性”的背景下，7月能否发动一轮中级反弹行情，仍然需要观察，而观察点主要为市场在中报业绩、创业板高估值、地产行业调整三大不确定因素面前是否继续具备较好的抗压能力。

　　上述三大因素是7月行情不确定性的主要来源。首先，根据中银国际的统计，A股上市公司2014年中报净利润增速(根据业绩预告)接近20%，但在剔除中小板公司后，主板非金融上市公司的中期业绩仍然在继续恶化。这意味着，在经历了一季报的冲击后，中报仍然可能给股市运行带来显著压力。其次，据莫尼塔调研，近期国内二、三线城市房屋销售整体仍处于下滑之中，购房者观望情绪较浓；与此同时，部分开发商也放缓了已有项目的开工进程，同时推迟了新开工项目，预计房地产行业的投资和新开工数据将持续下滑。第三，伴随创业板指数昨日再度创出本轮反弹新高，此前一度缩小的成长股泡沫重新凸显，当前小盘成长股市盈率普遍回到了60倍以上的高位。

　　当然，上述压力对7月市场的负面影响并不是绝对的。比如，尽管中期业绩或许难如预期，但这一负面因素其实已经被处于历史最低区域的估值进行了比较充分的反映；又比如，创业板估值虽然不低，但若能维持横盘运行，则对整体市场的负面影响将大幅降低；还比如，地产行业景气度下行难免抑制经济增速，但地产投资下行过程引发的资金利率下降却能给A股估值带来显著提升动力。由此看，压力测试的关键在于观察资金如何对这些已知负面因素进行解读，若资金对相关问题开始进行积极理解，则意味着市场乐观情绪的明显提升，而7月行情翻身无疑也将成为大概率事件。

　　(龙跃)