利好提前消化沪港通降温 股市长期走牛尚待深层次改革

　　继首日沪指、恒指双双收跌后，沪港通启动的第二个交易日，两地市场成交依然弱于预期。不仅港股通冷淡依旧，沪股通成交金额也急剧萎缩，投资者担心利好已提前消化。不过，这一重大开放举措利在长远，其效应仍待逐步释放，内地资本市场深层次改革是股市长期走牛的重要保证。

　　两地市场降温

　　沪港通开闸后，两地市场连续两日均呈现高开低走的态势，继17日收跌后18日同样齐跌收场。18日，上证指数收于2456.37点，跌幅为0.71%；恒生指数收于23529.17点，下跌1.13%。

　　有专家认为，沪港通活跃度不及预期，市场重新回归中小盘股行情。前期受到资金分流影响出现大跌的创业板指数反而连续两日走强。

　　值得注意的是，相对于17日沪港通“北热南冷”的情况，18日沪港两地齐降温。截至收盘，沪股通每日额度130亿还剩81.55亿，投资额度占比不足40%，港股通每日额度105亿还剩97.59亿，投资额度不足8亿，占比仅7%。

　　不过“北热南冷”现象依然存在，分析人士认为这是“预料之外，情理之中”，是由多方面原因造成的。首先是港股和A股交易规则不同，可能产生额度消耗的差异。A股采用T＋1交收制度，港股采用T＋0日内回转交易。由于当日沪深两地同步出现高开低走行情，不排除港股通投资者有买入后抛出的操作。

　　其次，港股通设置有50万元的投资“门槛”，限制了大部分内地投资者。截至11月14日仅有15万内地投资者签约港股通，势必造成南下资金数量有限。

　　第三，此前已有众多内地大型机构和大户通过其他途径参与港股投资，此番港股通参与者多为个人投资者和私募，沪股通则以对冲基金等机构居多，这导致了二者首日表现的差异。

　　另外，内地与海外融资成本的差异以及对汇率风险的担忧，也使得沪港通试点初期投资者观望心态较为浓重。

　　利好已提前消化

　　有不少股民担心，沪港通的利好影响已经提前消化，不少投资者可能获利了结，市场短期可能以震荡调整为主。

　　私募排排网对全国50多家私募基金的调查显示，54.55%私募认为沪港通启动对A股短期是利好，推动A股继续上行；27.27%私募认为对A股影响中性；18.18%私募则表示谨慎，认为会是利好“见光死”，市场短期有下跌的可能。

　　私募基金天乙合资本董事长彭乃顺认为，A股这一轮微刺激行情的推动力很大一部分来自沪港通。由于将扫除外资投资A股的制度障碍预期强烈，因此在正式推出前带给市场正面预期，但当走到沪港通兑现之时，多头的脚步就要停下来歇歇。

　　“短期来看，沪港通对A股市场的影响有限。”前海旗隆基金徐馨漫妮表示，一方面沪港通涉及的市场规模、资金额度有限，对市场的影响有限；另一方面，沪港通对A股的影响在过去的一两个月内已经提前反映，透支了所带来的利好影响。

　　不过，沪港通对A股的影响远不止如此。不少业内人士认为，长期来看一定会潜移默化地对A股市场产生深远影响，是未来股市长期走牛的重要保证。

　　私募基金新里程投资赖戌播表示，沪港通是A股市场走向全面开发的试验田，逐步放开额度，适时开通深港通都将接踵而来，待两地市场在规则、制度、投资者结构等方面充分融合后，沪深股市全面开放的时机就到了。

　　资本市场深层次改革吸引国际目光

　　其实，外资对于目前低估值A股的看好依旧。新兴市场投资基金研究公司(EPFR)监测的数据显示，截至11月12日当周，中国股票ETF的资金从流出转为流入，当周录得1.31亿美元净流入；同时，资金加速流入香港股票ETF，11月12日当周录得0.72亿美元净流入。报告称，沪港通启动是构成全球资金流入中国概念股的主要动因。

　　野村中国股票研究部主管刘鸣镝认为，由于大量海外资金存在A股配置需求，而非交易型需求，因此大资金的关注不会是股票短期涨跌，而是中国经济转型期中的受益板块。未来将迎来一个结构性牛市，A股、港股可能出现齐涨局面。

　　在不少外资看来，沪港通在两地市场之间的制度融合、投资理念融合，将改变内地市场原有过度失衡的投资者结构，“倒逼”内地资本市场深层次改革。

　　瑞银证券中国证券研究副主管、首席策略分析师陈李表示，沪港通作为国内资本市场开放的重要一步，远不是终点。比如MSCI将在明年再次讨论是否将A股纳入国际指数，如此一来MSCI指数的A股个数达360只之多，远大于港股在MSCI中国指数中的139只。可以预计，如果A股纳入国际指数，人民币逐渐实现自由兑换，A股有望主导一系列国际化指数中的“中国样本”。