利好效应叠加 机构看好市场强势持续

　　备受关注的沪港通开通一周有余，与此前的预期相比，上周前半周的市场表现似乎差强人意。不过，多位机构投资者对中国证券报记者表示，沪港通未来会为A股市场带来重大影响的逻辑目前难以证伪，国际资金进驻A股之后将寻找其感兴趣的标的长期“潜伏”，必将改变A股长期以来形成的游戏规则。而短期来看，A股则更有可能呈现出类似“超限战”的非对称战局，即新境内外投资者基于各自的投资理念在不同的战线上各玩各的，你走阳关道，他寻独木桥。

　　利好效应叠加

　　随着央行在上周末降息政策的公布，机构对市场走强的信心更为坚定，虽然短期并不火爆，但沪港通带来的长期价值更为投资者所关注。

　　沪港通使用额度或逐步上升

　　“最先进入市场的多是对冲基金，很多海外的养老基金等长期投资者还没有进入”，有分析师表示，最初沪股通额度没有如预期般的火爆，反而有点冷清，并不表示沪港通没有价值，随着中国A股纳入海外大的指数，如MSCI\富时等，将有更多的基金和资金跟踪进入，对于中国市场的配置比例也将持续上升，而这将是可以预期的。

　　机构投资者分析，港股通开闸几日遇冷，大致原因有：一是汇率因素，交易过程存在汇兑损失及汇率波动风险；二是港股相比A股交易成本较高、繁杂；三是标的少且蓝筹股为主(沪股通568个标的，港股通268个标的)；四是港股更易受美股影响，中期走势不明等等因素。但是这并不代表机构投资者不看好沪港通对市场的长期影响力。

　　从操作层面讲，国元证券表示，在价值策略来看，港股更喜欢高派息的，A股更喜欢现金流高的。两地低波动的策略，对于大市值股票都是有效的。香港市场相较于内地市场最大的区别，就是香港市场有很多的衍生品可以去选择、去投资，放在组合里面，提高组合的有效性。

　　菁英时代董事长陈宏超说：“沪港通的根本目标是加快资本市场的开放，更多的推动人民币国际化。沪港通的试点是中国的资本市场打开国门的开始，将促进经济转型，引导资本市场更好的支持实体经济发展。作为投资者，我们未来对上市公司的评价，要放到国际价值体系里评判。开放后短期影响不会太大，未来万亿资金进入的概率很高。”他认为，目前市场还处于蠢蠢欲动的早期，个别大机构才刚刚开始关注，国外的钱也正慢慢回流。据我们的经验，一轮长期调整后，有回流资金进入，未来会有大的行情。调整越充分，确定性越高。

　　“掘金”思路已经明确

　　申万研究所表示，目前市场的投资风格正在“裂变”：如果把中国经济体视为一只股票，这只股票正在由成长股向价值股转变。这也决定了市场的投资风格将从过去单纯的“成长为王”向价值和成长并重的“平行世界”转变。

　　高盛表示，A股和H股存在潜在的差异：一是市场和板块的相关性：A股和H股市场回报之间较为相关(62%)，但板块回报的相关性在17%到71%之间，表明投资者需要在H股自上而下的板块观点之外辅以对A股的自下而上的具体分析。二是外国机构投资者对市场的影响：外国投资者在大部分亚洲股市都是回报的推动力，但在A股的特定板块中其影响可能受到限制，因为内地股市中个人投资者占到交易量的82%，而其持股比重达57%。三是投资风格和主题：两地市场中，价值和成长主题此起彼落表现不一，但A股市场中规模仍然是主导因素。其中一些但不是所有风格都将趋同。四是市场盈利预测：市场预测数据有两组(IBES 和万得)，因此对同一只股票采用不同的预测得出的投资结论差别很大。所以在解读个股市场预测数据时一定要尤为谨慎。五是A-H股估值差距：沪港通可能会加速估值趋同过程，但由于投资者的偏好和摩擦成本不同，该计划不大可能完全消除两市估值差距，H股折让股可能会成为估值差距收窄的主要推动力。

　　国信证券建议主要从以下几个方向把握A股投资机会：一是关注A股高分红蓝筹的配置价值。过去两年中高分红收益率的公司在两地的表现有明显差异，港股走势要明显强于A股。从QFII的持股来看，对于大市值和高分红收益率的公司也有明显的偏好；二是关注具有稀缺性的消费龙头白马，如白酒、品牌中药等；三是从AH折价角度，一些估值较低的A股值得关注。国信证券称，综合重要性以及行业机会，他们推荐商贸纺服、医药、建筑、建材、地产、银行、家电、食品饮料和机械九个行业。