外资投行并未“唱空”A股 只是泼点儿冷水而已

    ■一 帆

    “一周内五家外资投行唱空A股”，这标题看起来确实有点让人心惊。读了文章之后，第一感觉是，“唱空”一词似乎有点小题大做了，不过是泼点儿冷水。

    文中称，“在2014年6月份，花旗几年来首次给予中国股市“超配”评级，此后加入唱多阵营，8月初曾预计未来12个月A股或涨9%，A股随后暴涨近50%。直到去年12月份，花旗仍对A股抱持唱多态度”。既然唱多的时候，这9%的预估涨幅与50%的实际涨幅相差的不是一点儿，那么花旗将“超配”调至“中性”的判断能准确到什么程度呢？姑且听之任之吧。

    此外，另几家的意见大体一致，认为A股近期涨幅过大，迟早要开始回调，更具体的理由是，经过一段时间上涨，市盈率水平已经今非昔比，“因为目前沪深300在2015年的市盈率已回到了14.7倍，这已是过去5年的平均水平，大盘股的低估值现象在过去的一个半月已得到很好的纠正”；还有，这波行情的主动力是流动性，而流动性正在慢慢减弱，“如散户入场、大规模换手、杠杆资金等进程最近都在放缓，纯粹靠钱推动的市场上涨告一段落了”。

    其实，这部分内容有一定合理之处。早在一个多月以前，新华社就曾连续发文警示风险，“如果仅仅是资金推动、击鼓传花式的上涨，那么这样的行情必然不可持续，难免暴涨暴跌。到时候，伤害的是市场信心，受损的是最为弱势的中小投资者”，同时，中国证监会新闻发言人邓舸也特别提醒新入市的中小投资者：牢记股市有风险，量力而行，不要被市场上卖房炒股、借钱炒股言论所误导，不要盲目跟风炒作。

    这并不是“唱空”。

    不论如何，各方的共识是，这是一轮资金推动的行情，其中有杠杆的极大作用。正是由于杠杆作用，放大了资金推动的力量，快速点燃市场热情，从而透支了经济基本面的支撑力度，因而出现回调在情理之中。

    这也不是“唱空”。

    冷静地看，大规模换手、杠杆资金等进程最近都在放缓说明市场情绪经过高热后正回归理性。中登公司最新公布的开户数据显示，上周沪深两市新增A股开户书约55万户，超过元旦前最后一个完整交易周的水平，说明市场对投资者的吸引力仍然在凝聚。而且，12月统计月报显示，证券投资基金、QFII、RQFII、信托、一般机构新开户数环比大幅增长，预示市场投资者结构正向合理的方向转变。这是市场能够继续保持活力的必要条件。

    当然，压抑太久的投资者热切盼望牛市，但压抑太久也自然盼望牛市长久，不是转瞬即逝，因而更需要“有质量的牛市”，坚实的经济基础才是根本。

    至于外资投行怎么说，随它去吧，外资投行之前不是也经常表演“唱空做多”的把戏吗。