招商证券：专车将为神州租车创造更大增长空间

　　中新网2月11日电 2月11日消息，招商证券今天发表研究报告，首次授予神州租车(699 HK)“买入”评级，目标价15.33港元。报告特别指出，神州租车的领先地位将继续扩大，最终形成一家独大的格局，而专车业务将为神州租车打开更大增长空间。在此之前，中金国际也曾给予神州租车推荐评级，目标价16.17港元。

　　这份名为“神州租车——不仅仅是一个租车公司”的报告称，神州租车是在中国拥有绝对领先地位的租车公司，按收入计2013年市场份额达到31%。受益于极高的行业门槛(融资渠道、限购城市汽车牌照以及品牌认知度)、不断扩大的规模效应以及快速增长的短租市场(未来5年行业规模CAGR27%)，神州租车一方面享受了明显高于竞争对手及海外同业的利润率，另一方面不断扩大较竞争对手的领先优势。

　　招商证券认为，神州租车的发展已经进入了良性循环，在高门槛和绝对领先优势的保护下，中国极为分散的租车市场已很难出现有力的竞争者。神州租车的领先地位将继续扩大，最终形成一家独大的格局。

　　今年1月28日，神州租车旗下的带驾专车品牌——神州专车正式登陆国内60大城市，受到广大用户的热烈追捧。神州专车是神州租车与第三方独立公司优车科技旗下的联合品牌。根据协议，神州租车将按照市场公允价格向优车科技提供长租和短租车辆，用于开展专车业务；在优车科技未来的融资活动中，神州租车拥有优先投资权。

　　业内人士分析认为，神州租车和神州专车这种结构安排，神州租车只提供车辆，首先在法律层面规避了“汽车租赁公司不得直接从事客运”的监管禁区；其次在经营层面，专车业务独立于神州租车上市公司，避免了早期补贴客户培育市场投入对上市公司带来的亏损；最后，由神州租车品牌为神州专车背书，能迅速在客户层面树立品牌认知度和美誉度，建立良好的客户保障。

　　招商证券特别关注这一新兴业务，认为它将为神州租车“打开更大的增长空间”。报告称，专车市场拥有巨大的潜力。近期，交通部明确认定只有正规租车公司的车辆才能从事专车服务。神州租车拥有中国最大且合规的车队规模以及快速扩充车队的资金及牌照优势，将成为专车市场最大的受益者之一。

　　除此之外，神州专车将增加神州租车的长租收入以及车队利用率。这一合作有助于公司进一步增强品牌认知度和客户粘度，创造交叉销售机会，使神州租车抓住战略发展机会。神州租车董事局主席兼CEO陆正耀之前接受媒体采访时称，发展专车业务是神州租车的重要业务战略，这一合作符合公司持续产品创新以及价值链进一步延伸的发展战略。

　　1月初，三大国际评级机构穆迪、标普、惠誉分别发布公告，分别给予神州租车“Ba1”、“BB+”、“BB+”的高评级，展望均为“稳定”，显示了对于神州租车的长期信心。同时获得三大国际评级机构“BB+”评级，这在国内企业中凤毛麟角，更使得神州租车的国际评级高于全球同行中的所有上市公司，包括赫兹(Hertz)和安飞士(AVIS)。(中新网证券频道)