高银系两上市公司大跌 单一项目难撑千亿市值

　　令人费解的是，这家市值高达数百亿的公司，实际只有一个地产项目在运作，而最新财报披露的总资产仅有约300亿。

　　继5月20日汉能薄膜发电(00566.HK)暴跌47%之后，香港的高能系昨天也崩盘了。

　　昨日(21日)，高银地产(00283.HK)开盘两小时，该股最高跌幅高达60.82%，盘中跌幅收窄，至收盘时，跌40.91%，报14.36港元。高银地产市值在前一交易日达1052亿港元，仅一日之间，蒸发一半。同系的高银金融(00530.HK)截至收盘，下跌43.34%。

　　股价或因机构炒作

　　高银集团盘间紧急发表声明，称公司业务和营运一切如常。高银集团财务稳健，资金和财务状况正常。高银集团董事会亦再次确认，不知悉导致价格及成交量波动的任何原因。

　　部分香港券商分析师将高银系暴跌原因归咎于有外资机构坐庄操盘所致。

　　汇业证券岑智勇在盘间点评称：参考Powerticker大户盘路数据，高银地产主要沽盘来自Credit Suisse及高盛，鉴于两家投行密集出货的方式，极有可能是获利后秘密出货。

　　从数据上看，高银系两家上市公司的股价正是从3月中旬开始启动。其中高银地产从3月13日的约每股5港元一路飙涨，至5月20日盘中最高报29.5港元，涨幅近6倍；而高银金融则在3月中旬大约17港元的位置进行平台整理后开始发力，一路冲高，于5月20日盘中最高报35.4港元，涨幅约一倍。

　　根据岑智勇披露的数据显示，Credit Suisse和高盛正是过去两个月中在高银系最为活跃的买家，预计此番出货后依然获利丰厚。

　　高银地产主营业务为房地产，集团总部设于香港，该股日前获纳入MSCI中国指数股份，连续多日大涨，5月20日收盘最高报29.5港元，创下历史新高。

　　按照29.5港元的最高报价，高银地产市值一度高达1052.34港元，即便昨日暴跌收盘之后，其市值依然保持在512亿港元，高于大多数二线中资地产股的体量。截至昨日收盘的数据显示，越秀地产(0123.HK)总市值为226亿港元、雅居乐地产(3383.HK)总市值为250亿港元，融创中国(1918.HK)总市值为332亿港元、富力地产(2777.HK)总市值为305亿港元。

　　股价偏离过度

　　但令人费解的是，这家市值高达数百亿的公司，实际只有一个地产项目在运作，而最新财报披露的总资产仅有约300亿，股东权益167亿，其2013年全年以及2014年中期营业收入分别仅有27.94亿和4.89亿。

　　公开资料显示，高银地产为一家总部位于香港的地产发展商，公司于2007年前后因购入天津津滨新区一项目，开始涉足中国房地产开发业务，其前身为潘苏通创办的松日通讯控股有限公司。

　　潘苏通在1995年因创办广州松日足球俱乐部为外界所熟知，但2000年松日足球队失利降级后解散，6年之间花费过亿血本无归。2002年，潘苏通收购了一家香港上市公司，并将之更名为松日通讯控股有限公司。(参见《第一财经日报》2012年10月26日报道《高银地产200亿港元如何玩转100亿美元项目》。)

　　2008年9月，松日控股宣布以现金8亿港元出售其电子消费品生产设施给潘苏通，以剥离电子业务，集中发展国内房地产业务。此后2008年11月，松日控股宣布更名为高银地产控股有限公司，即高银地产。

　　对于昨日的暴跌，国金证券投行香港MD黄立冲认为是“人为炒作原因”，称“目前一些港股炒风比较盛，涨得多自然波幅大，因为股价偏离基本因素”。

　　而中山大学一位从事港股研究多年的教授也认为，短期估值过高，严重脱离实际价值，或是导致暴跌的主要因素，当然并不排除公司有未完全披露的内幕消息。

　　截至目前，高银地产2014年中报显示，其纯利同比减少28%至约5.24亿港元；营业额按年减少74%至约4.89亿港元。营业额减少的主要原因为本集团于本期间来自住宅物业销售的经确认收入减少所致。

　　事实上，该公司在过去几年的经营业绩一直乏善可陈。鉴于其在2008年剥离了电子业务，而地产业务高银天下项目并未进入收获期， 前些年营收仅有几十万，之后逐步上升，到2013年实现超过27亿的营业收入。而主营利润在2008~2012年的5个财年均为亏损状态，仅依靠非经常性收益、物业公平值重估、可换股债券公平值重估等财务手段维持净利润勉强盈利。

　　直到2013年，公司旗下房地产开发业务才逐步进入回报期，当年录得27.93亿营业收入，且99%来源于物业销售，同期实现约8.55亿的盈利。

　　物业开发销售不理想

　　自公司2008年转型地产以来，虽然多次表示计划在国内多个城市寻找合适项目，但借助目前，仍然仅有当初购入的天津项目，案名为高银天下。

　　资料显示，该项目投资总额估计达100亿美元，预期将于2016年前分阶段落成。距离天津市中心仅20分钟车程，其中包括 一个国际化商业中心区、高级豪华住宅区富国高银、环亚马球会及天津环亚国际马球会大酒店。

　　该公司披露，项目总楼面面积高达189万平方米，当中的商业中心区将包括一幢地标摩天大楼高银金融117，这座甲级写字楼将于二零一六年前落成，届时有机会成为全球第五高的建筑。截至去年年中，该栋大厦建筑工程如期进行，核心筒主钢结构已建至第九十三层(460米)。

　　天津有房地产业内人士透露，高银金融117近期进展比较快，已经接近封顶。但住宅项目的销售并不是太好。

　　据悉，被称为富国高银的豪宅项目第一期住宅产品共提供约700个豪华别墅、联排公馆及高层公寓单位，总楼面面积约20.88万平方米。第二期住宅项目总楼面面积将达约50.1万平方米，预期于今年竣工。

　　该公司在2014年中期业绩报告中披露，住宅销售速度较为理想，但并未详细透露具体销售情况。

　　但天津一位地产代理行负责人则向《第一财经日报》表示，由于定价过高使得该项目销售并不是太理想，十几万的体量大约才卖出几千平米，单价三四万元，远高于市场水平。

　　高银地产披露的数据印证了上述人士提供的信息。数据显示，该公司截至2013年底以及2014年中的可销售物业分别高达80.38亿和91.35亿港元。