A股何时才能娶到女神MSCI？ 大约明年6月前

　　A股纳入MSCI新兴市场指数的决定，可能早于明年6月。

　　“如果进展加速，我们可能在明年6月之前做出决定。”6月10日，MSCI明晟全球研究主管莱米·布莱恩德(Remy Briand)在电话会议上表示，目前并没有设定的明确的时间表，但MSCI明晟将在实现重大进展时再做进一步公告。

　　在今日早间发布的声明中，MSCI明晟表示将与中国证监会就纳入A股一事成立联合工作组，未来数月二者将紧密合作，促进就中国A股市场准入方面余下问题的讨论。

　　布莱恩德表示，双方成立的工作组并非正式组织，而是一个双方互动、交流的机制，涉及两边机构的不同层级，现在已经开始讨论有关议题。目前，国际投资者对于A股市场的顾虑包括额度分配、资本流动限制以及名义持有人(实际权益拥有权)等问题。

　　“中国市场的开放，如果我们再有进一步进展的话，将给全球股票市场带来翻天覆地的变化。”布莱恩德表示，可以预期投资过程也会随之做出调整，整体资金配置也可能在不同区域间重新分配。

　　初步纳入5%A股市值

　　同一天，MSCI明晟发布了更新版A股纳入路线图，仍然保持初步纳入5%A股市值的计划。

　　“这样一个渐进的安排，主要是为了确保畅顺、有序的转变。”布莱恩德解释，在首阶段之后，A股纳入MSCI指数的步骤可能加速或者下一步纳入的比例大幅提升，一切均取决于A股市场放开的步伐和投资者的反馈。

　　若初步纳入5%A股市值，在MSCI新兴市场指数和MSCI中国指数中所占的权重将分别为1.3%和4.2%。根据路线图，在A股纳入MSCI新兴市场指数同时，还将纳入MSCI中国指数。MSCI中国指数将基于一个整合的“中国股票包”，包括A股、B股、H股、红筹、民企股以及百度、阿里巴巴等海外上市的中国公司。模拟MSCI中国指数的成分股将包括522只股票，其中313只为A股个股。

　　“在宣布纳入和最终实施之间，我们至少还需要12个月的准备时间。”布莱恩德指出，对于A股而言，在每年6月至下一年同期的年度调整框架下，若明年6月宣布纳入MSCI指数，最快要到2017年5月实施，而如果市场开放的步伐加快令A股在明年6月前达标，实施日期也将相应提前。

　　过去一年来，包括推出沪港通，RQFII计划从4个城市扩展到12个城市，以及明确资本利得税的征收方式等措施在内，中国资本市场的开放度不断提升。截至2015年5月，QFII、RQFII和沪港通的额度分别使用了约50%、42%和50%。

　　“需要强调的是，我们并不是从头开始，中国资本市场已经实现不少进展，中国监管当局也做了很多沟通工作。”布莱恩德表示，从现在起到明年6月之间的任何时间都可能做出纳入A股的决定。

　　对于与中国证监会之间的合作，MSCI明晟方面将主要以提供国际投资者的反馈意见为主，协助中国证监会加快市场开放的步伐，但二者将独立做出各自决定。

　　“我们与中国证监会及其他中国监管机构已经探讨几年，这样的合作也是常规活动，过去在其他国家也有过。”布莱恩德表示，MSCI明晟方面与监管机构分享海外投资者的看法，同时也希望了解监管机构的计划，但开放市场的速度完全是监管机构的决定，是否纳入A股也同样是MSCI明晟的独立决定。

　　三大核心问题

　　“全球投资者对于投资A股表现出较大兴趣，但希望看到市场准入方面能有更多改进，大部分投资者期望额度分配过程能做到更有效率、透明度更高及更容易预计。”布莱恩德指出。

　　在国际投资者看来，能够可靠地获取额度是一个相当重要的准入条件。投资者希望做出几方面的改变，一方面大型投资机构希望所获发的额度能够根据其资产管理规模来做出决定，这点对于被动型基金尤其重要，因这类基金须要完全复制所跟踪的指数。另一方面，所有投资者均表示，希望有资产配置需求时即能方便、确定地获得额外额度。

　　“尚未宣布启动的深港通会与沪港通一起，为海外投资者进入A股市场提供更多渠道，改善市场准入性。”布莱恩德表示，MSCI明晟乐于见到新投资渠道的开启，在其评估过程中，会综合考虑不同的投资渠道。

　　资本流动限制是另一个亟待解决的问题。资金流动性是投资过程中的重要一环，投资者认为，不论使用什么渠道，每日资金流动性是必要条件。此外，流动性应当覆盖所有投资工具，如开放式基金、交易所买卖基(ETF)及个别管理账户等。也有投资者担忧资本锁定期和赎回限制。对于沪港通，投资者还希望监管当局能撤销沪股通的每日额度限制，因为被动型投资者往往于收市前才进行交易，每日额度的限制会对这些投资者带来很大投资不确定性。

　　伴随着沪港通推行而引起海外投资者关注的名义持有人问题，也被列入希望解决的问题之一。布莱恩德认为，近期中国证监会对有关问题的澄清值得称赞。

　　但一方面海外投资者还需要时间和实际经验得出最后的评价，另一方面很多资产持有人一般通过个别管理账户进行投资，把投资及操作决定委托授权给自己的基金经理，MSCI明晟认为，澄清最终投资者的实际权益仍是一个关键性问题。