证券保证金连续四周净流出 月流出超4000亿元

　　尽管上周A股震荡上行，但多项数据显示，A股资金仍延续了净流出格局。但值得注意的一个现象是，相比前几周，上周资金流出规模显著减小，新增股票投资者数量也出现了近三周来的首度回升。有分析人士指出，A股已逐渐恢复到稳定运行的区间，连续暴涨暴跌难以再现。短期，央行向市场注入流动性的举措较为明确，近期进一步降准可期。

　　投保基金最新数据显示，上周（8月10日至8月14日），证券保证金净流出831亿元，这是该数据连续第四周净流出。不过从幅度上看，较前一周大幅减少了31%。而自7月20日起的四周来，证券保证金已累计净流出4262亿元。

　　另据数据显示，上周证券保证金日均余额为2.94万亿，环比微增0.34%。

　　同时，EPFR资金流向数据显示，8月6日-12日，全球资金当周录得8.27亿美元净流出，规模较前一周的9.84亿美元有所减小。

　　分析人士认为，尽管资金延续了净流出格局，但上周流出幅度明显减小，保证金余额也维持高位。在国内低利率的环境下，定期储蓄和理财产品的收益率均不具有较高的吸引力，国内散户投资者仍很难找到除股市以外更好的投资方向。

　　实际上，伴随上周A股震荡上行、成交额放大，场外投资者入市步伐也有重新加快的迹象。中国结算最新周报显示，上周新增投资者数量32.16万人，环比增加了21%，结束了连续三周的下降。同时，投资者交易活跃度也大幅回升，上周参与交易A股的投资者数量占已开立A股账户投资者数量的30.22%，较前一周的25.36%大幅攀升。

　　针对震荡市的操作策略，兴业证券首席策略分析师张忆东建议，非交易型投资者应秉承震荡市的底线思维，与大众情绪适度做些逆向，保持能忍受的风险敞口，在下半年震荡市的底部区域（沪指3373点-3600点）附近买入，在相对低位时保持勇敢、适度积极，而当反弹到市场再度亢奋时再优化持仓结构和比例。

　　在其看来，汇率的战术性贬值打开了货币政策放松的空间，从而使得货币政策和财政政策组合的“蜜月期”更甜蜜。

　　18日，央行开展1200亿元7天期逆回购操作，中标利率维持于2.5%。操作量较上周二大增1.4倍，创2014年1月底来单日最高，从而给在汇率贬值和资金外流预期下流动性趋紧的市场带来利好。

　　申万宏源宏观分析师李慧勇认为，央行扩大逆回购规模是为了平抑银行间趋紧的短期流动性。央行宽松货币政策方向不会改变，基础货币投放缺口仍有待降准对冲。

　　李慧勇表示，随着美联储加息时点临近、美元重新进入强势和人民币汇率弹性的扩大，我国资本外流压力仍将持续增加，外汇占款仍将长期受到抑制而趋势性减少。此外，就7月份信贷和M2数据而言，如果剔除救市资金导致的扰动因素，金融机构对实体经济发放的贷款环比实际上是明显下滑的，货币支持实体经济的力度仍然偏弱。在这样的背景下，预计近期央行将进一步通过降准等手段释放长期流动性，对冲基础货币缺口，加码支持实体经济。