14天逆回购重启 央行净投放熨平资金面波动

　　24日，中短期限回购利率涨跌互现，7天期利率上行逾10bp，但不具代表性。在央行公开市场逆回购操作提量、延期，实施净投放，并配合国库现金定期存款投放的有效管控，资金面稳中趋缓。市场人士指出，央行积极调控，降低流动性风险，加之银行应对季末考核和长假备付工作接近尾声，季末前流动性总体应无大碍。

　　14天逆回购重启

　　在短暂实施一周的净回笼后，央行公开市场重新恢复了净投放。公告显示，央行公开市场24日开展了800亿元14天期逆回购操作，交易量较日内到期逆回购多400亿元，因此实现净投放400亿元。WIND数据显示，上周两个公开市场操作日，央行分别净回笼资金1000亿元、400亿元。本周22日，央行小幅提高7天逆回购交易量，等量对冲当日到期资金，终结短暂的净回笼，而24日，央行逆回购操作继续提量，同时将操作期限延长，防范跨季跨节流动性紧张的意图明显。

　　据公开数据，央行上次开展14天期逆回购操作，是在今年2月26日，操作利率为4.10%。市场人士指出，流动性投放时效延长，有助于稳定市场流动性预期，同时14天逆回购正好迎合当前市场对跨季跨节资金的需求，契合央行保持流动性合理宽裕的态度。

　　另外，本次14天逆回购中标利率落在2.70%，较前次操作下调140bp，较目前7天期逆回购利率高35bp，两者利差与今年2月底3月初水平一致。与此同时，该中标利率较目前回购市场14天利率低近20bp，释放出平抑货币市场利率波动的信号。

　　除逆回购操作提量、延长期限以外，央行24日同财政部一道，还开展了600亿元的6个月期限国库现金定存操作，在季末关口上，为银行带来可观的中期流动性补充。因此，综合起来看，央行本周通过公开市场渠道，实际净投放资金1000亿元。

　　投放加量打破资金紧平衡

　　在汇市波动造成的货币市场流动性偏紧趋于缓和后，近期季末效应及长假备付等季节性因素，又增添了短期流动性的不确定性。连日来，货币市场资金面持续呈现紧平衡格局。在此背景下，央行加大流动性供给力度，从供给端增加了边际力量，令流动性供求格局重现改善迹象。

　　24日，银行间中短期限回购利率涨跌互现。其中，核心交易品种隔夜回购利率持稳在1.91%，7天利率则大涨约11bp至2.48%，中等期限的14天利率也上行15bp至2.88%，21天回购利率则跌约9bp。作为货币市场利率的代表性利率之一，7天回购利率的大幅上行较为显眼，但因为实际到期日延长的影响，其利率水平上涨并不具指标意义。市场人士表示，自24日起，7天回购交易已可跨季跨节，实际资金占用时间接近14天回购，因此利率有向后者靠拢的倾向。事实上，当前市况下，隔夜利率仍是需求重点，其利率水平更能反映短期流动性余缺。近几日，隔夜利率波动不大，显示流动性仍基本均衡。

　　交易员则表示，昨日流动性状况要比回购利率反映的更乐观，回购市场资金整体宽松，至尾盘众多融出方资金已难以得到消化。

　　市场人士指出，央行积极干预，使得流动性波动基本可控，货币市场利率暂难大幅下行，但出现大幅上涨的可能性在下降。