两融余额下降成交额持续低位 市场难有大趋势行情

　　9月最后一个完整交易周，沪指继续在3000点到3250点区间小幅缩量盘整，上证指数全周跌0.18%，中小板指与创业板指全周涨幅分别为1.40%、1.90%。9月行情即将收官，国庆十一长假将至，四季度行情如何展开，机构观点再现分歧。

　　四季度风险偏好改善

　　华泰柏瑞价值增长基金经理方纬在“基金服务万里行”活动上表示，A股在2015年经历了快速的牛熊转换，转换的主要因素是风险偏好的变化，今年6月风险偏好达到最高峰，而最近风险偏好则下降到了冰点。

　　他认为，四季度风险偏好会逐步改善。主要原因就是监管机构对于伞形信托等违规交易端口的清理接近尾声，市场对其影响的预期逐步明朗，市场整体面临的金融风险得到了有效控制。两融下降到了9400亿的水平，接近去年12月水平。

　　此外，央行对货币政策进行了重大调整，为保持国内的流动性宽松，应对美元加息周期，央行采取更加灵活的汇率定价机制来维持国内流动性宽松的预期，货币政策从以“外部均衡”为主向“内部均衡”为主转变。

　　因此，新一轮刺激有望在四季度展开，国企改革有序推进，“十三五”规划陆续出台，预计在各类主题刺激下，机构被动提升仓位，市场或将出现一轮反弹。在传统经济不振的背景下，未来的投资机会依旧是结构性的。

　　10月难现趋势性行情

　　大同证券首席策略分析师胡晓辉表示，市场在10月底以前很难有大的趋势性行情，主要原因有几点。首先，美联储加息还没有落地，对市场预期会有影响；其次，欧洲市场也遇到了很多问题，不论是难民潮还是大众事件，欧洲经济也不是很强劲，这对A股也会存在一定影响；此外，从国内市场角度来分析，目前两融余额还在持续下降，保证金每周都在减少，基金也处于净赎回状态，配资还在清理当中，股市资金不断外流，而热钱又流向境外，因此短期很难出现趋势性上涨。

　　胡晓辉强调，接下来是否会有政策利好也要等到11月的中央会议才能见分晓。因此在10月底之前不会有大的趋势性行情。这一点从目前的成交量上就不难看出，截至9月24日，两市成交额已经连续11个交易日保持在7000亿以下低位。目前投资者资金被套牢，很多投资者已经不愿意参与市场，成交额持续低位是自然的。

　　京华时报记者敖晓波