“三偏差”致创业板阴霾难散

　　周一做空力量集中释放，A股迎来2017年来最大幅度调整，创业板成为杀跌重灾区，个股遭遇普跌。其实，在大调整之下暗藏“分化潮”，大小盘的分化演绎到极致。当前市场主要的风险点集中在创业板上，尽管此前表现最为活跃，但其连续大跌挫伤市场人气。展望后市，创业板在急跌之后可能出现反抽，交易性机会也确实存在。不过目前来看，投资者对创业板的认知可能存在偏差，这决定了其短线弱势格局难改。

　　大跌下暗藏分化

　　在连续阴跌数日后，做空力量在周一集中释放，A股迎来2017年最大的深幅调整。沪综指早盘低开后，震荡下挫，此后维持低位震荡，不过尾盘突然出现跳水，指数快速下挫，最低下探3044.29点。此后，以金融股为代表的护盘力量出现，沪综指跌幅收窄，尾盘收报3103.43点，下跌0.30%。但从当日涨跌幅来看，大盘只是来了个“惊魂半日游”，并未受到过大冲击。

　　相较于沪市主板，“中小创”才是最受伤的品种。创业板指数遭遇破位长阴，盘中跌幅一度超6%，最低下探至1783.74点，距离2015年9月的前期低点仅一步之遥，尾盘跌幅略有收窄，但仍未扭转颓势，收盘下跌3.64%，报1830.85点。中小板指数下跌2.81%，收报6146.85点，盘中刷新10个月新低。

　　值得玩味的是，上证50指数逆市走高，大涨1.27%，收报2337.39点。在市场整体调整的大环境下，权重股表现颇为抢眼。这看似蹊跷，但背后却暗藏着市场投资逻辑——抓大弃小。把时间轴拉长，在整个市场阴跌不止的大环境下，2017年以来上证50指数非但没有下跌，反而逆市上涨2.21%。与之相比，创业板指数月初小幅反弹后，便开启了一波8连阴，2017年以来累计下跌6.69%，月K线也再度破位。

　　机构人士指出，主板指数与创业板指数的分化在2016年下半年最为显著，当时代表无风险收益率的十年期国债收益率持续走低，低利率、资产荒的状况非但没有改变，反而有所加剧。但由于股票市场前期大幅波动，资金对于风险资产并不感冒，一股脑儿扎入到“低风险资产”中，在A股中，高股息率的蓝筹股恰好符合“类债”标准，因此受到资金关注，此类品种主要集中在主板。与之相比，高估值、高股价品种自然遭到市场抛弃，而此类品种集中在中小板和创业板中。其实，每一年A股都有一个投资大逻辑在，在当前这种低风险配置逻辑不改的情况下，这种指数间的分化可能会延续。

　　周一A股大幅调整多少有些意外，当日复牌的乐视网备受关注。早盘乐视网震荡走高，涨幅一度超8%，但并未带动创业板指数走强，尾盘创业板指数跳水，乐视网反而受到波及，跟随指数大跌。

　　金融股的护盘也是市场一大看点，大盘尾盘也确实企稳，但从个股来看，正常交易的2853只股票中有2476只股票下跌，占比高达87%，其中164只股票跌幅超9%，1173只股票跌幅超5%，个股普跌、深调的格局并没有改善。由此来看，无论是金融股，还是乐视网，单一品种的崛起已经很难改变市场运行的节奏。

　　“三偏差”致阴霾难散

　　创业板连续大跌很大程度上挫伤了市场的人气，也引发了周一的急跌。当然在急跌之后可能出现反抽，交易性机会也确实存在。但目前来看，当前投资者对于创业板的认知可能存在偏差，这也决定了其短线弱势格局难改。

　　首先，很多投资者认为创业板的仓位结构和筹码分布已明显改善，从2016年三季报的机构持仓来看，创业板股票的仓位已出现明显下降，但由于创业板中股票盘子相对较小，不少“大资金”还是深陷其中，之前由于流动性差“出不去”而被迫选择以时间换空间的投资者越来越按捺不住，下跌时有集中出逃动力，这也是创业板大跌时往往会出现踩踏性出逃的原因。

　　其次，上市公司年报披露大幕拉开，创业板股票中可能暗藏“雷区”，但市场仍未充分警惕业绩不达预期的风险。年报中很可能出现多起减值案例，定增放缓也将导致外延增长减速。最重要的是，之前成长股投资者大多心怀未来，对其当下业绩的容忍度较高，现今一旦业绩不达预期，往往即刻面临抛压，因此年报一季报对整个创业板板块的影响应加强防范，不排除引爆筹码集中出清。

　　最后，新股供给量快速增加，最近两个月发放的IPO批文已经由之前的每月一批，两周一批过渡到每周一批。当前创业板已非以前的“创业300”了，股票数量接近600只。以前炒作创业板股票的稀缺性逻辑已经降低，小盘股估值也在不断走低。记者 徐伟平