机构做空港股频频受阻 南下资金“功不可没”

　　最近一段时间以来，一些机构对于部分港股上市公司的做空频频受阻。专家表示，来自内地的南下资金涌入港股市场是重要原因，在此背景下，一些机构也开始“倒戈”，发表对于港股标的的看多报告。

　　逼空现象频现

　　分析人士指出，近期与“做空传闻”相关的上市公司主要是在港上市的中资汽车、地产企业，但这些股份5月-6月来的股价走势强劲。数据显示，长城汽车(02333.HK)从6月1日的8.3港元上涨至目前的10.28港元，涨幅达到24%；东风集团股份(00489.HK)从6月1日的8.75港元上涨至目前的9.86港元，涨幅达到13%；中国恒大(03333.HK)从5月4日的7.5港元上涨至目前的14.18港元，涨幅达到89%；融创中国(01918.HK)从5月8日的9.88港元上涨至目前的14.28港元，涨幅达到45%；吉利汽车(00175.HK)从5月4日的10.22港元上涨至目前的14.96港元，涨幅达到47%。

　　南下资金为上述股份成功“逼空”起到功不可没的作用。这些港股中，通过港股通持股的数量占港股总股数的比例均较高。截至6月13日收盘最新数据，长城汽车港股通系统持股量占其港股总股数的25.69%，融创中国比例为22.73%，吉利汽车比例为10.49%，东风集团股份为6.75%。而一些香港本地股这一比例通常都在0.5%以下。

　　南华金融集团高级策略师岑智勇接受中国证券报记者采访时表示，粗略地从近一段时期内投资者的投资角度来看，外资机构更多从基本面出发，以估值作为判断依据。而内资机构力量越来越大，部分投机色彩相对浓一些，未来也将影响外资机构的部署。近期做空的机构可能以外资为主，不排除未来做空港股失败案例增多的可能性，特别是对于一些中资股。

　　丰盛融资基金经理日前也表示，中国内地投资者对香港汽车和地产股近期的逼空行情做出了贡献。投资者受到近期一些案例的鼓舞，逼空正在成为香港市场中的一个趋势。

　　据业内专家介绍，在香港市场若投资者对一只股票的未来走势看跌，可以从券商处“借券”，在高位先行卖出股票，然后再在低位买回相同股数，赚取其中的差价。但这是在判断正确方向情况下的理想状态。如果股票持续上涨，沽空者仍持续看空，则需不断追加保证金。如果沽空者选择止损，便只能从市场上买回与沽空相同数量的股份进行平仓。而这种买入，也会在短期内进一步推动股价上涨。

　　做空威力大不如前

　　业内人士指出，曾经港股市场“听闻做空色变”的时代已经一去不复返，当前做空威力也已经大不如前。

　　彭博和Markit最新汇编的数据显示，香港100只“被做空”规模最多的股票今年以来的平均涨幅约为15%，反而跑赢大市，所有主板股票的平均涨幅为9.1%。这在一定程度上说明港股“被做空”的威力有所下降，一些港股在“被做空”初期过后，股价反而能很快收复失地，并且继续上涨行情。数据显示，这100只股票的回报率中值为4.9%，而逾1700只主板股票的回报率中值仅为1.3%。2017年初时空头头寸与流通股之比最高的100只股票中，空头仓位占比最少也有4.6%。

　　以长城汽车为例，数据显示，长城汽车H股的沽空比率(借券卖出成交额占整个市场成交额的比例)波动明显。今年以来，其沽空比率低时接近6%，高时可达63%。今年5月份以来，长城汽车H股的沽空比率一直稳定在16%至28%的区间内，之后曾在6月7日达到31%，随后两个交易日里，又降低至10%以下。分析师表示，结合长城汽车H股近段时间的沽空比率来看，空头平仓盘大量买入也是推升13日其股价大幅上涨的重要原因，空头平仓中无疑不少可能是做空机构出现“倒戈”。

　　一些外资机构对于“被做空港股”频频发表看好报告同样也成为其股价反弹的重要原因。瑞信日前发布最新报告称，长城汽车推出旗下全新高端品牌“WEY”，市场反应良好，有助于扭转集团销售下跌的趋势。报告上调了集团明年的盈利预测，评级也由“中性”上调至“跑赢大市”，目标价由8港元上调至12.5港元，这也成为其股价13日大涨的重要因素。记者 张枕河