投资分析：葡萄酒行业盈利整体稳定

　　在食品饮料行业中，白酒估值优势相对明显。我们按照预测市盈率(未来12个月)排序，排在前8位的大部分都是白酒企业，而且大部分预测市盈率都在20倍以内，泸州老窖、五粮液、贵州茅台都在15倍以下。

　　我们认为作为行业盈利增长最快的白酒子行业只有11.9%的涨幅，最近一个月还是-5.75%的负收益，行业调整后9月到年底的白酒机会仍然存在。

　　葡萄酒行业也可期待，因为行业盈利整体稳定，但年初至今跌幅已达-24.87%，在食品饮料行业中居首位，最近一个月由于张裕农药残留事件更有-10.33%下跌，因而行业在不断下跌中的机会值得关注。

　　食品饮料行业目前具备估值优势，因为宏观经济下滑趋势下，23个一级行业大部分都在调降盈利预测，只有几个行业调高2012年盈利预测——这其中白酒子行业位列第二，食品饮料行业整体排在第五。

　　食品饮料净利润增幅按12年中报同比来看，有些细分行业盈利增长惊人：肉制品220%、食品综合56%、白酒48%、软饮料45%、其他酒类44%。对比股市表现，肉制品、食品综合、白酒由于盈利增长明显高于现有股市涨幅，未来具有继续表现的基础，我们给与食品饮料行业“强于大市”评级。

　　风险提示： 内需不足、三公消费政策变化、宏观经济继续下滑导致边际消费倾向下降