价格指数下行 通货紧缩要来了吗？

猪肉价格下降12.2%，影响CPI总水平下降约0.43个百分点。

　　国家统计局近日公布了中国通胀数据，数据显示，2012年6月，全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨2.2%，创29个月来新低。与之相对照，全国生产品价格指数（PPI）负增长2.1%。作为CPI的先行指标，PPI同比涨幅已经连续第11个月回落，并且连续4个月进入负值空间。一些经济专业人士认为如果CPI仍按目前的速度下滑，那么中国将可能在一定程度上面临通缩的风险。为此，记者采访了一些经济学专家，探讨当前基本经济面存在的问题和可能带来的影响。

　　正方：中国经济将进入通货紧缩

　　物价与食品价格关系密切，当物价高时，食品价格领涨；物价跌时，食品价格也领跌。国家统计局数据显示，6月食品价格同比上涨3.8%，影响居民消费价格总水平同比上涨约1.2个百分点。特别值得一提的是，猪肉价格下降12.2%，影响CPI总水平下降约0.43个百分点。环比来看，6月CPI比5月下降0.6%，其中食品价格大幅下降1.6%，影响居民消费价格总水平环比下降约0.53个百分点。也就是说，物价下降已经传导至百姓餐桌。

　　而记者了解到，从统计学角度看，影响CPI主要有食品价格、国际大宗商品价格、成本推动型通胀、经济增长四大因素。从目前的经济数据分析看，食品价格上涨幅度在回落；国际大宗商品价格方面，近期全球股市及大宗商品价格下挫，原油价格下跌；从“成本推动型通胀”看，今年国内PPI已经连续4个月进入负值空间；经济增长方面，今年我国经济下行压力加大，经济增速进一步回落。也就是说，四大因素都导致了CPI下滑。

　　记者在著名经济学家王福重的微博上看到其评论，“6月CPI涨2.2%，如果不是食品的权重大，还要更低，不出意外，中国经济将进入通货紧缩。”

　　反方：说通缩来临是危言耸听

　　而招商证券宏观经济研究员谢亚轩博士则有不同看法，他表示，看通缩是否到来，主要通过两大指标来判断，一是国际上美元指数是否大幅持续走强，一是国内的金融机构功能是否大幅丧失、市场流动性是否严重紧张。从目前看来，国际上美元指数还一直在78—85之间震荡，相对温和，不存在持续走强的迹象，这跟1998年时的情形完全不一样。1998年美元持续走强，导致人民币伴随走强，最后经济通缩影响了中国较长时间；从国内来看，中国的金融体系表现稳健，金融机构的功能正常，不投资、不消费的负面情况并未出现，甚至6月还出现了房地产投资“小阳春”的回暖情况。此外，从半年金融数据来看，M2的增速不错，比去年同期上升，说明经济有改善的迹象。他告诉记者，“从影响通缩的两大经济指标来看，目前难以得出中国有进入通缩危机的结论，说通缩要到来实在有点危言耸听。”

　　通缩也称为通货紧缩，是与通货膨胀相对应的一个概念。所谓“通缩”，是指当市场上流通货币减少，人们的货币所得减少，购买力下降，影响物价下跌，造成通货紧缩。长期的货币紧缩会抑制投资与生产，导致失业率升高及经济衰退。通货紧缩就是产能过剩或需求不足导致物价、工资、利率、粮食、能源等各类价格持续下跌。

　　记者在采访时发现，不管是认为通缩风险正在逼近的正方，还是坚持认为目前不存在通缩风险的反方，所有的经济专家学者都认为通缩绝非好事。

　　经济学家贾康评论说，经济学界有句话，通缩比通胀更可怕，宁要通胀不要通缩。一旦通缩出现并持续，首当其冲受到影响的就是就业。通缩的一个典型事例，就是令欧美人难忘的1929年大萧条。

　　经济学家王福重在他的微博上也表示了同样的担忧，“紧缩比通胀难治理得多。上次中国经济紧缩是1997年开始的，2003年才结束。”

　　招商证券宏观经济研究员谢亚轩则直言不讳地说，眼下有很多人说紧缩是好事，这些人可能是不了解现代经济的金融经济特征，不了解货币的作用，不了解总需求是经济的决定因素。通缩下，人们不愿意消费，不愿意投资，经济就死了。

　　共识：通货紧缩绝非好事

　　假如通缩真的来临……

　　股市必跌

　　中科院金融研究所研究员尹中立认为，中国的经济基本面和外围股市均不支持中国股市上涨。中国目前处于通缩的初期，通缩的初期和中期物价会快速下跌，上市公司的盈利同样快速下滑，经济严重恶化，所以股市一定是下跌的。他甚至认为，股市跌到2008年最低点1664点都丝毫不奇怪。

　　他分析说，从基本面来看，上市公司的业绩在迅速恶化，例如钢铁行业、水泥行业全面亏损。说明实体经济非常不景气。一个接一个行业大幅亏损，上市公司的业绩大幅下滑。在这样的情况下，A股很难上涨。

　　银根将进一步放松

　　专家们普遍表示，6月份的通胀数据在某种程度上暗合央行近日的降息举动。有专家预测，未来几个月CPI通胀率可能进一步下滑至2%的下方。尽管通胀不断下滑，但从近期的市场利率走势看，其下降的幅度并不明显，以7天回购利率为例，其一直保持在3%的水平上方，并在6月底一度超过4%，远高于3月和4月2.5%左右的水平。这表明市场流动性仍较为紧张。

　　澳新银行中国区经济学家刘利刚指出，为了解决这样的问题，央行在降息之外，必须考虑更多的流动性手段来直接向市场提供资金。与短期逆回购相比，降低存款准备金率能够直接向市场注入资金，其政策效果也将维持更长的时间。尽管央行在一个月内完成了两次降息，从中央到地方也加大了财税对实体经济的扶持，但基于当前经济形势，财税、金融政策不排除还有进一步松动的可能。