分析人士称经济下行风险仍待释放

　　大盘端午节后探底，上证综指在击穿年线后有所企稳，但是市场结构性分化依然明显。大盘蓝筹股跌幅不小，但是反弹依旧乏力；中小市值题材股相对抗跌，反弹力度反而最大。笔者认为，经济下行风险仍在释放之中，对大盘蓝筹股将造成较大冲击，经济转型催生主题投资机会此起彼伏，题材股依然强者恒强。

　　经济低迷考验蓝筹估值

　　5月份宏观数据显示经济弱复苏已经结束，下行压力开始加大。

　　5月份宏观数据表明，投资、进出口呈现下滑态势，信贷数据仍不给力，消费虽有小幅增长，但是难以担当复苏重任。市场最为期待的城镇化由于地方政府财政收入出现问题，城镇化速度也可能低于预期。

　　从分季度GDP看，市场预期今年GDP呈现冲高回落走势，高点在二季度达到8%。而随着5月宏观数据出台，多数研究机构大幅下调二季度GDP增速至7.6%附近，6月份单月可能会低于7%，经济下行风险进一步加大。

　　与此相对应的是，政策无法出台大规模振兴经济措施，降息、降准受制于通胀、房价因素依然举棋不定；同时，政策对于经济下行容忍度提高，因此对振兴经济措施不能给予过高期望。

　　由此可见，今年GDP高点很有可能出现在一季度，导致经济重新陷入衰退，企业盈利前景堪忧，对大盘蓝筹股如金融、地产、有色金属、煤炭等冲击最大，在中报即将公布之际，中报风险仍然有待释放。

　　经济转型催生新机会

　　以制造业为主的中国经济面临严峻考验，同时以房地产作为经济支柱产业的模式似乎也走到了无以为继的地步，地方政府财政收入出现负增长，导致地方债务风险加大，甚至导致短期利率飙升。然而事物总有两面性，经济形势恶化倒逼中国经济加速转型，目前已经到了非转不可的地步。

　　虽然战略新兴产业在发展过程中也遇到了盲目投资，甚至出现光伏产业产能过剩、全行业亏损这样的窘境。但不能因噎废食，战略新兴产业依然是国家经济转型成功与否的关键所在，应该坚定大力发展节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车等产业。

　　战略新兴产业发展规划在2010年年底提出，在过去的两年多时间里，上述行业无疑是催生牛股的集中营，碧水源、天士力、欧菲光、富瑞特装等大牛股都是受益于国家产业政策倾斜所致。相反传统产业个股纷纷震荡下行，中国石油、中国铝业股价均创历史新低，中国远洋甚至戴上ST帽子，新兴产业与传统产业强弱分化明显，预计未来新兴产业依然是政策重点扶持对象，依然是市场的主流热点。

　　中期看好成长股

　　从影响短期市场运行的因素看，依然是IPO重启预期。虽然新股发行改革征求意见稿对于新股发行改革有了重大突破，但笔者认为，中国资本市场走上良性发展道路，通过优先股制度设计从根本上解决大股东减持套现，这才是最大的利好。

　　从周末消息看，在股市短期暴跌后。“国家队”再度出手。光大银行、新华保险14日晚公告，两家公司接到控股股东中央汇金投资有限责任公司通知，汇金公司通过上海证券交易所交易系统买入方式增持了公司股份，合计耗资1亿多元。笔者认为，国家队此次出手依然是信号意义大于实质，不会改变蓝筹股弱势的运行趋势。

　　从市场走势看，周末消息面偏暖，但是由于蓝筹股尚未真正止跌，所以上证指数探底仍未完成，2126点不能确认为本次调整低点。与此相反，创业板指千点有强支撑，后市依然有较大的上涨空间。由此可见，以大盘蓝筹股为代表的上证综指和以成长股为代表的创业板指数仍将背道而驰，继续上演上半年强弱分化的走势。

　　在投资策略上，短期防御，中期继续关注成长股依然是首选。周期性行业依然是风险高发区，投资者对钢铁、机械、有色、煤炭等依然需要保持谨慎；银行、地产虽然估值较低，但是也很难有上升空间，成为鸡肋。市场的主要机会依然集中在新兴产业上，重点是环保、航天军工、天然气、影视传媒等，可以继续买入。　　□长城证券 张勇