央行“维稳”货币环境公开市场延续“地量”操作

　　中国人民银行5月28日发布公告，以价格(利率)招标方式发行70亿元3月期央票，同时开展120亿元的正回购操作。

　　由于本周公开市场到期资金仅为300亿元，考虑到周四央行于公开市场极可能再度实施地量操作，故本周公开市场将出现流动性小幅收放的局面。

　　这已是5月下旬以来，央行于公开市场连续第二周续延缩量操作模式。资料显示，上周尽管公开市场到期资金量为1580亿元之多，但央行的央票发行及正回购操作规模均显著缩量，致使央行当周共向市场净投放资金1280亿元，创春节以来公开市场单周资金净投放量新高。

　　“央行之所以降低了回笼力度，除了有月末资金面紧张因素外，也与财政缴款有一定关系。”有银行交易员表示。

　　盘点5月份央行公开市场操作模式可以发现，受资金面波动影响，5月份央行公开市场调控呈现出大收大放的调控特征。5月上旬，受外汇占款连续激增、热钱持续涌入等因素影响，央行不得不于9日重启了暂停17个月之久的3月期央票的发行，以对冲银行体系的过多流动性。而自5月中旬以来，受财政缴款和月末因素来临影响，资金面紧张状况有所加剧，银行间各品种同业拆放利率出现连续大涨现象，央行则于下旬对央票和正回购缩量操作，单周实施了千亿元的资金净投放。

　　这一调控模式的背后，凸显出央行保持中性货币环境的意图。瑞银证券的一份分析报告认为，未来资本和外汇流入的增加可能为银行提供了更多流动性，而最近经济数据不达预期则可能向央行施加了保持宽松基调的压力。

　　数据显示，近期企业利润、制造业采购经理人指数(PMI)、工业品出厂价格(PPI)等经济指标均不及市场预期，经济的弱势复苏要求当前的资金价格宜保持低位、货币环境应保持一定程度的宽松。

　　地量央票的发行，“意在保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定”。央行此前发布的公告也指出。

　　“在仍然宽松的货币环境以及外汇占款增长的背景下，国内流动性条件也会在更长时间内保持宽松。央行将设法在防止信贷条件过于宽松和继续为实体经济提供流动性支持之间取得平衡，从而使基础货币稳定增长。”瑞银证券经济分析师汪涛认为。