亚太经济体宽松潮难再续

　　亚太经济体在今年上半年刮起了一场强劲的货币政策宽松旋风，日本央行在4月初推出了史无前例的量化宽松政策，随后澳大利亚、印度、韩国、泰国等多个经济体的央行纷纷以降息的手段加码宽松。

　　但随后美联储6月下旬明确给出了逐步退出大规模量化宽松政策的时间表，使市场对于全球流动性收紧的预期增强。尽管亚太经济体与美国在经济基本面上存在很大不同，并不会随之立即收紧货币政策，但受此影响，该地区宽松潮再续的可能性明显减小。

　　上半场

　　宽松旋风席卷亚太

　　今年上半年，日本央行超出市场预期的强力量化宽松政策开启了亚太地区大规模宽松潮的序幕。日本央行在4月4日新任行长黑田东彦上任后的首次货币政策会议后宣布，将以两年左右时间实现2%的通胀目标。这是日本央行首次为今年1月提出的新通胀目标设定达成期限。

　　为达成这一目标，日本央行宣布，推出大规模的量化宽松政策，在两年内以每年约60万亿至70万亿日元的速度增加货币供应规模。到2014年，其货币供应规模将增加到270万亿日元，是2012年末的近两倍。届时，日央行对长期国债、ETF的持有额也力争实现翻番。

　　在随后的一个月内，日本股市日经225指数直线飙升，日元大幅贬值，美元兑日元汇率在短短一个月的时间内逼近100大关，这也对亚太地区其他国家货币构成了明显的升值压力。尽管没有任何国家表示，将参与竞争性的货币贬值，但进入5月以后，多国选择以降息的手段来加码宽松。

　　5月3日，印度央行降息25个基点至7.25%，为2011年5月以来最低。由于通胀有所缓解，在此之前印度央行已经两次降息，刺激疲软的经济。

　　澳大利亚央行5月7日宣布，将基准利率下调25个基点至2.75%的纪录低点，该行表示，澳元高企、信贷需求低迷及通货膨胀前景温和是降息的主要原因。此前，澳大利亚央行自2011年11月以来已七次降息，于2012年12月将基准利率下调至3%的低位，试图刺激国内经济，但效果仍然不够。

　　韩国央行5月9日宣布，将基准利率下调25个基点至2.50%，并指出，韩国经济增长势头依然疲软，加之全球经济复苏缓慢、日元汇率持续走低等因素给韩国出口增长带来一定负担，为了进一步提振经济，韩国央行决定下调利率。这是韩国央行此前连续六个月保持基准利率不变之后首次下调利率。

　　泰国央行5月29日宣布，将基准利率下调25个基点至2.50%。泰国央行表示，降息是因为该国经济面临下行风险。

　　下半场

　　收紧担忧陡然升温

　　但进入6月下旬，美联储主席伯南克出人意料的表态给了全球愈演愈烈的宽松潮重磅一击。伯南克在6月19日货币政策会议后表示，如果美国经济复苏态势能够达到预期水平，有可能在今年晚些时候削减购债规模，并于明年年中结束购债。这是迄今为止美联储收紧量化宽松政策最为明晰的时间表。

　　在此之后，全球金融市场出现剧烈波动。分析人士指出，作为全球经济的“龙头”，美国退出宽松也使投资者对于全球流动性将很快收紧的担忧情绪陡然升温，但从年内来看，亚太区央行全面收紧货币政策的可能性并不大，只是相对上半年会放缓继续宽松的脚步。

　　英国《金融时报》的分析认为，美国目前的经济环境和亚太经济体并不相同，美联储退出量化宽松政策的确会给亚洲各央行造成一定“收紧”货币政策的压力，但并不会迫使它们很快做出行动。以日本为例，严重困扰日本经济的“通缩之困”在美国并不存在；尽管日本第一季度GDP等数据表现良好，但是与美国出现全面的经济复苏势头相比，其复苏只能说是刚刚开始。这都决定了日本短期根本不会收紧货币政策，只是可能不会加码宽松而已。

　　野村证券的研究报告指出，尽管货币刺激政策被部分市场人士认为是“治标不治本”而饱受诟病，但其刚推出时对经济的刺激作用往往是立竿见影的。美国的量化宽松已经进行到第三轮，对经济的正面刺激效果已经越来越小，而日本的强力宽松政策才刚刚开始，目前仍然是利明显大于弊。　　□本报记者 张枕河