欧洲央行刺激信贷扩张 德拉吉:宽松行动并未结束

　　欧洲央行5日在6月货币政策会议后宣布，将基准的主要再融资利率下调10基点至0.15%，隔夜存款利率由零降至-0.1%，并将隔夜贷款利率下调35基点至0.4%。上述措施基本符合市场预期，欧央行因此成为全球首个推行存款负利率政策的主要经济体央行。当日早些时候，英国央行宣布维持0.5%的基准利率以及3750亿英镑的量化宽松规模不变，符合市场预期。

　　若需要将使用非常规工具

　　欧央行行长德拉吉在货币政策会议结束后召开的新闻发布会上指出，该行三大关键利率将在较长一段时间内维持在当前水平。如有需要，该行将迅速采取进一步宽松措施，宽松行动并未结束。欧央行管委会一致承诺，在需要时将使用非常规货币工具。

　　德拉吉指出，虽然确认欧元区经济正在逐渐复苏，但经济也面临下行风险。劳动力市场虽进一步向好，但失业率仍较高。未来几个月通胀率仍将保持在较低水平，随后将逐渐回升，中长期通胀预期仍牢牢受控，欧央行管委会有强烈的决心捍卫通胀预期。目前并没有看到通缩。

　　欧央行将今年GDP增速预期从3月的1.2%下调至1%，但将明年GDP增速预期从3月的1.5%上调至1.7%；将今年通胀率预期从3月的1%下调至0.7%，将明年通胀率预期从3月的1.3%下调至1.1%。

　　除降息外，德拉吉还宣布，将实施新的一揽子宽松政策。他表示，欧洲央行正在筹备资产支持证券(Asset-Backed Securitization,简称ABS)购买计划，管委会决定加强直接购买ABS的准备工作。该行将结束证券市场计划(SMP)冲销，将支持银行放贷，实施定向长期再融资操作(LTROs)，初期额度为4000亿欧元，定向LTROs将于2018年到期。负利率也将适用于超额准备金，以及欧元系统其它存款。此外，更广泛的大规模资产购买也是欧央行可以采用的一项非常规工具。

　　在决议公布以及德拉吉讲话后，欧元对美元应声下挫，欧股普涨。截至北京时间5日21时45分，欧元对美元汇率下跌0.21%至1.3571；德国DAX股指上涨0.56%至9982.02点，盘中历史性地突破10000点大关；法国CAC40股指上涨1.54%至4570.25点，STOCK50指数上涨1.37%至3282.19点。

　　负利率剑指通缩风险

　　分析人士指出，欧央行采取再宽松措施完全符合市场预期，包括该行行长德拉吉在内的多位高层人士此前已经多次释放出宽松信号。预计今年内该行将继续保持货币宽松态势，不排除进一步“放水”的可能。

　　此次欧央行大胆将存款利率下调至负值，其刺激信贷扩张、防范通缩意图明显。欧盟统计局最新数据显示，欧元区5月消费者物价指数(CPI)仅同比增长0.5%，不仅离欧洲央行设定的2%的通胀目标仍然遥远，还连续第8个月低于1%的“危机防线”。

　　从全球货币政策的关联来看，预计欧央行再宽松难以对全球主要经济体货币政策以及宏观经济产生大的影响。显然，仍处于复苏状态的欧元区所释放的流动性更多只是流向区域内部，对区域外部影响有限。不同于美国经济复苏势头稳固，欧洲整体复苏仍然较为疲弱，且呈现较大波动，更需要充裕的流动性环境支撑。最新数据显示，欧元区今年第一季度国内生产总值(GDP)折合年率计算仅环比上涨0.2%。主要经济体中增速最快的德国也仅增长0.8%，法国出现零增长，部分指标向好的意大利、希腊、葡萄牙等重债国仍然出现负增长，远远低于上述地区在2009年欧债危机以前约2%或更高的增速。此外，欧元区以及欧洲多国5月制造业采购经理人指数(PMI)终值由稍早前公布的初值向下修正，并创下近几个月来低位，显示出其制造业恢复势头也不稳固。(张枕河)