欧佩克vs北美页岩油：一场没有硝烟的战争

　　出于维持市场份额的考量，欧佩克(OPEC)常规产油国与北美页岩油之间一场没有硝烟的战争已经打响，油市转为结构性过剩，油价跌入熊市已经相对明确，但最后鹿死谁手，尚需拭目以待。

　　国庆节以来本轮油价下跌与节前略有不同：7月份以来油价持续下行的驱动主要由于利比亚港口恢复与原油复产，9月份市场由于OPEC秘书长巴德利的减产表态，市场预期在此背景下OPEC或者沙特将通过限产保价来支撑油价，但从10月1日公布的数据和消息来看，沙特在9月份并未出现减产行为，与之相反还略有增产，此外还下调了10月份的官价公式贴水，维持当前市场份额的意图已经十分明显。

　　由于沙特的一系列举动，OPEC发动价格战的观点也甚嚣尘上。目前来看，北美页岩油增产与OPEC非计划停产对平衡由于利比亚的恢复上线而被打破，后期OPEC与北美页岩油生产商的博弈将长期存在，油价下行可以说是OPEC对页岩油开采商们的一次压力测试，供给增速超过需求增速已经相对明确，这点也已经从远期曲线上有所体现。

　　短期来看，不管是OPEC还是北美页岩油减产的可能性都不大，虽然WTI出现下行，但目前更多管道上线(包括PXP以及Flanagan south、seaway、BridgeTex)后，打通美国页岩油产销，将通过缩窄价差的方式对冲一部分油价下行带来的压力，而短期油价还未下跌至页岩油开采成本线，新井投资仍在持续，不过随着油价持续下行，首当其冲的可能是加拿大油砂而不是北美页岩油，因此价格跌至什么水平，北美非常规油才会减产，是一个很难回答的问题。目前油砂的平均成本在75美元/桶，页岩油的平均成本在65美元/桶，但事实上OPEC大部分国家也承受不起如此之低的油价，因此不能排除OPEC发动价格战后，搬起石头砸了自己的脚，最后走回限产保价的老路。　□中信期货 潘翔