卢布保卫战的逻辑推演：一场难见对手的战争

　　尽管增长速度一直较慢，但俄罗斯的经济形势近年来一直相对稳定，哪怕是面对其他西方国家的经济制裁，也同样表现出一种“战斗民族”应有的姿态，竭力抗争。

　　然而，这种稳定在2014年圣诞节来临之前被骤然打破。

　　受累于国际石油价格的不断暴跌与大规模的资本外逃，俄罗斯遭遇了史上罕见的货币危机，卢布对美元汇率一度出现单日11%的垮塌式下跌，震惊全球资本市场。这种情形像极了1997年亚洲金融危机，于是，俄罗斯政府毫不犹豫地对汇率市场进行了干预，通过提升利率并动用外储收购本币的方式，拉开了“卢布保卫战”。

　　从直观的角度看，俄罗斯的货币危机源于其经济增长面临着巨大的衰退压力。俄罗斯央行在12月15日发布的一份报告预测，基于不利的外部环境和60美元/桶的国际油价，预计俄罗斯经济在2015年将衰退4.5%至4.7%，2016年将衰退0.9%至1.1%，到2017年才可能重新回到增长轨道。此外，俄罗斯央行预计，2015年资本外逃的规模将达到990亿至1200亿美元，2016年外逃750亿美元，2017年还将外逃550亿美元。

　　石油价格下跌导致经济衰退，经济衰退导致国际收支发生逆转，外汇储备骤降，债务压力上升，悲观的预期促使资本外逃，由此引发货币贬值危机……这是到目前为止最为显性的一条“卢布保卫战”因果链。按照这个逻辑推演下去，俄罗斯经济将出现非常恶性的通货膨胀，后果难以想像。美国经济学家克鲁格曼预测，俄罗斯可能重蹈“拉美危机”的覆辙。

　　从历史看，每一次国际石油价格的暴涨或暴跌都会触发国际经济乃至政治发生动荡，这一次也没有例外。值得玩味的是，本轮油价下跌的原因是原油供给过剩与需求不足同时发生，而历史上只发生过供给缩减引起的油价上涨和需求不足引起的油价下跌，这不得不让人联想到俄罗斯卢布汇率的暴跌是被某种势力操控的结果。

　　顺着这个思路回想一下，不难想到曾经的英镑保卫战、港币保卫战，货币狙击战发起者大多是对冲基金，当前的卢布保卫战始作俑者又是谁？是美国有意针对俄罗斯，还是OPEC(石油输出国组织)的任性？能源与货币，是两次战争，还是一次战争？

　　战争还在继续，我们且看且猜。

　　晨报记者 孙春祥