申银万国桂浩明：本轮牛市是慢牛不是疯牛

　　央广网财经12月23日消息 据经济之声报道，截至上周五，上证指数今年来累计涨幅达到46.91%居世界第一，这也是近五年来涨幅最高的一年；深证成指今年来的累计涨幅为30.85%位居第二，力压美国、欧洲、亚太市场指数。

　　但是，“赚了指数不赚钱”的戏码昨天又在A股上演，不过这次愈发“惨烈”：一方面，沪指在银行、煤炭、电力等板块带动下上探3189.87点，再创近5年新高后回落，收盘3127.45点，振幅近4%。但另一方面，在沪指表面风光的同时，却有八类股票惨跌，尤其是创业板大跌近百点，盘中跌幅超过5%，收盘跌幅依旧达4.94%。截至收盘跌停个股275只，跌幅逾9%的达430只，总计下跌约2000只。牛市为什么这么奇葩？股市繁荣背后暗藏了哪些“假象”？申银万国首席分析师桂浩明对此解读。

　　经济之声：您怎么评价昨天的黑色星期一？

　　桂浩明：昨天指数是涨的，而且创了五天的新高，这个很不容易，但是一直形成对照的是绝大多数股份下跌，还有300多股票是一个跌停。所以，有人说这到底是牛市还是熊市，也许这是一种结构性牛市，或者结构性熊市。昨天市场有两大看点，第一是上涨板块集中在三低概念中，低市盈率、低市净率、以及低估值，当然也有电力等等。前期有些比较强势的股票，也在出现了一个明显的调整的，比如券商板块。所以，昨天的真正上涨股票很有限，而且这些股票当中真正的自由流通股规模可能更小一些。第二，大面积股票在下跌，特别是前期一些强势品种，题材股。外在因素有证监会在查处几家公司操纵股价，但是更多的投资者感受到加强监管的态势。出于回避风险考虑，就形成了一个冰火两重天的状态。因此，总体上市场是处于一个表面上很繁荣，但是实际上开始有点虚弱。

　　经济之声：这是您对昨天评价那么我们看一下趋势，从目前来看的话，快到元旦年底的时候，年底的时候了，那您觉得目前，经过昨天这一个小票这样一个屠杀，后面会怎么走？

　　桂浩明：后面无非是两种，第一是延续放巨量这一态势，金融股突围，指数进一步上升。同时“二八现象”继续发展，可能性不是不存在，但概率会越来越小。而且随着时间的推移，这样的做法很难吸引更多的资金的参与。昨天我们看到融资融券的规模达到1万亿元，在这样大的一个规模下，指数上去不能出现大幅度上涨，而流出上影线，这也表明市场的风险压力在加大。当然也有一种可能，在高位出现震荡，而这种震荡在盘中不能得到有限的消化，从而出现比较明显一定的调整，市场重新归于一个缩量整理态势。我们认为，也许后面这种态势，更有利于它的长期健康发展。大家有希望来一个牛市，但是这个牛市是真正的牛市，是一个慢牛而不是一个疯牛。