欧元区通缩风险挥之不去 德拉吉释放宽松信号

　　德国联邦统计局5日公布的数据显示，该国通胀水平在2014年年底下降至五年来最低，仅为0.1%，欧元区整体出现通货紧缩的风险仍然挥之不去。

　　从统计数据看，德国物价去年全年几乎没有提高，年底的通胀率为0.1%接近于零，低于此前彭博社对经济学家调查预测的0.2%。尽管去年平均通胀率达到0.9%，但全年来看，德国通货膨胀走势却呈现出一路下滑的走势。联邦统计局将国际原油价格下降导致燃油及天然气价格骤降归结为通胀率降低的原因。

　　欧元区第一大国德国的通胀率接近于零，无疑给欧元区整体通货膨胀表现打上了问号。事实上，欧元区的通货膨胀水平确实已经接近于一个转折点，如果能得到控制并扭头向上，对欧元区来说就能解除一大挑战，但如果继续下滑，就有可能跌至零以下，使欧元区陷入通缩，加大经济调节和政策调整的难度。

　　德国商业银行经济学家瓦格纳表示，德国通货膨胀率在12月几乎达到冰点，欧元区通货膨胀率如录得负值将加大欧洲央行采取欧版QE的压力。Capital Economics的杰尼弗·麦基翁表示，如果欧元区12月物价水平下降，则实施QE的压力将是“不可抗拒的”。

　　此前，欧洲央行行长德拉吉接受德国商报采访时也发出了同样的警告称，过去半年来物价稳定面临的下行风险有所加大。德拉吉在回答欧元区是否可能出现通胀价格持续下跌时表示，不能完全排除此风险，但风险有限。我们必须以行动抵御这类风险。他说，无法实现欧洲央行价格稳定使命的风险比六个月前高。

　　这一表态，被解读为迄今为止德拉吉所释放的最强烈的宽松信号。德拉吉还确认，欧洲央行已做好准备，如有必要会在2015年年初采取行动。他表示，欧洲央行在做技术方面的准备，2015年年初要改变现有措施的规模、速度和结构。因此，德国的通货膨胀数据会使德拉吉更有力地说服立场不定的央行管委会成员来做出支持QE的表态。

　　目前已经跌至五年低点的石油价格正在对欧元区的通胀产生不利影响。去年12月西班牙的消费价格水平已经出现负值，为负1.1%。经济学家们预计很快将要公布的欧元区通胀率可能仅为-0.1，低于11月的0.3%。对于油价的下跌，德意志银行行长魏德曼认为，廉价能源会给经济带来刺激，不过欧洲央行的其他政策制定者们则认为，这意味着欧洲央行将采取更多的刺激行动。本月22日，欧洲央行将召开货币政策会议，讨论下一步的政策措施。目前外界猜测，德拉吉可能会推出大规模购买欧元区公债的计划，亦即量化宽松，以应对通缩威胁。

　　不过，随之而来的问题是，欧洲央行会如何规划QE。目前欧元区遭遇的通货膨胀率不断下滑的困境，除了国际因素影响外，事实上也说明欧洲央行近一年来所实施政策的失败，这显示出央行推出的各项借以改变低通胀率的措施均未奏效。2014年，欧洲央行采取了包括降息、购买资产支持证券和购买担保债券以及长期再融资操作等一系列刺激措施，在这些措施左右下的欧元区通货膨胀率依然越走越低。

　　欧洲央行始终坚持该行仍有许多政策措施可用，但是诸如在金融市场购买国债的措施至今仍然遭到德国反对。德国担心一旦欧洲央行推行量化宽松措施，将会引发无节制的借贷行为。此外，最近再度引起关注的希腊选举也将对欧洲央行政策产生影响。希腊将于1月25日举行选举，目前结果难料。