美联储对升息仍“踌躇不前”

    当地时间4月8日下午，美国联邦公开市场委员会(FOMC)3月17日至18日议息会议纪要对外发布。从纪要内容看，虽然FOMC官员一致同意在利率前瞻指引中去掉“对货币政策恢复正常化保持耐心”的措辞，以表明美联储“加息的决心”，但对美联储如何恢复正常货币政策则存在分歧，对于何时启动加息意见不一。

    纪要表面上公开了FOMC官员关于加息时点选择的分歧，但实质是希望保持加息的“灵活性”，特别是在外部经济环境对美国经济增长影响越来越大的情况下，避免市场在加息时点上产生错误判断。

    纪要强调，美联储在实现最大就业和物价稳定的目标方面，已经取得了“相当大的进展”，政策声明中去掉“保持耐心”一词是“合适的”，虽然联邦基金利率目标区间不太可能在4月份调高，但是随着经济状况的持续改善，FOMC更想要的是灵活性措辞，以便其随后的议息会议上决定是否对联邦基金利率的目标区间作出调整。

    部分FOMC官员认为，美国劳动力市场进一步改善，失业率继续降低，能源价格在大幅下跌后相对稳定，美元强劲上涨走势趋于平稳，未来经济数据和前景有可能令美联储在6月议息会议上开启正常化货币政策。

    也有部分FOMC官员认为，在过去12个月时间里，原油价格已经大幅下跌了50.4%，美元汇率则上涨了22.6%，能源价格的下降和美元的升值将继续抑制通胀，暗示加息应推迟到今年晚些时候。有官员甚至表示，鉴于美国经济增长近来已经出现放缓，应将加息时间推迟至2016年。

    在3月17日至18日的议息会议结束后，美国多项经济数据恶化，尤其是就业数据。美国劳工部4月3日公布的数据显示，美国3月份失业率与上月持平，维持在5.5%，但非农部门新增就业岗位仅为12.6万个，创下2013年12月以来最低增幅，远远低于市场预期的24.5万个，也远低于2月份的29.5万个。

    今年一季度，美国非农部门平均每月新增就业岗位19.7万个，而去年第四季度美国非农部门平均新增就业岗位32.4万个。分析人士认为，3月份就业数据疲弱表明，美国就业市场在经历了一年的强劲增长后，可能随着经济增速的放缓开始走弱。FOMC副主席、纽约联储主席威廉·杜德利在纪要公布的当天表示，近来美国经济增长速度放缓可能会促使美联储将首次加息的时间推迟到今年晚些时候。

    事实上，FOMC官员在本轮经济数据恶化之前就表达了对美国经济前景的担忧。会议纪要显示，一些FOMC官员在会议中多次提到强势美元对出口以及美国国内通胀的负面影响。美元的强势提高了美国产品在海外的售价，因此影响了出口。同时，强势美元降低了进口商品的价格，拉低了美国的通胀率。一些FOMC官员进一步指出，美元进一步升值可能限制美国的出口和经济增长。

    会议纪要显示，在全球经济增长疲软的大背景下，美联储对欧元区、日本经济陷入经济停滞、通货紧缩及国际油价大幅下跌等“外部因素”的担忧正在加剧，美联储除继续密切关注美国经济增长、就业市场状况、通胀走势等“内部经济数据”外，还将密切关注美元指数涨跌、能源价格走势及欧洲央行和日本央行宽松货币政策的影响等“外部因素”，美联储何时加息将保持“灵活性”，其未来的加息轨迹与步伐不仅取决于“内部经济数据”，还会更加看重“外部因素”对美国经济持续增长的影响。