负债高企成航空业痛点：海航拟募资240亿巩固主业

　　4月14日，海南航空推出大额定增方案，公司拟发行不超过约6.59亿股股票，募集资金约240亿元，用于引进飞机项目、收购天津航空股权及偿还银行贷款。

　　受此消息影响，海南航空昨日开盘即涨停，收于4.8元/股。来自兴业证券的分析报告认为：“未来海南航空的机型依然较为简单、网络布局更加全面、机队数量可与三大航抗衡、整体协同效应还有较高提升空间，可以移植和复制公司的优秀管理经验，提高经营效率和盈利水平，未来有业绩高弹性可期。”

　　值得注意的是，面对日趋激烈的市场竞争，对于以高负债率为特点的航空企业来说，降低资金成本也极为重要。

　　巩固主业 追赶三大航

　　海南航空此次抛出的大额定增项目，多与自身的主营业务相关。

　　海南航空表示，为了把握中国航空运输业未来发展机遇，公司加紧引进飞机，通过优化航线网络和航班调配，加大营销和枢纽建设，努力提高服务水平等措施，不断提高公司经营管理水平，持续增强公司盈利能力。

　　据海南航空介绍，2014年7月17日，民航总局发展计划司出具了《关于下发海南航空股份有限公司2014年-2018年运输机队规划滚动调整方案的通知》(民航计发[2014]25号)，根据上述批文，海南航空可在批文期限内新增引进105架飞机，包括宽体机36架及窄体机69架。

　　其中，2015年5月份至2018年末需执行付款义务的合同涉及的飞机数量为37架，对应的合同价款共计69.44亿美元，约合人民币430.53亿元。公司拟以本次非公开发行募集资金支付110亿元人民币。据海南航空发布的公告，公司此次主要引进的是波音737、波音787及空客A330系列飞机。

　　此外，为了进一步解决可能存在或潜在的同业竞争问题，拓展主营业务规模、增强主营业务竞争力，海南航空拟通过本次非公开发行取得天津航空控股权，以解决公司与海航集团可能存在或潜在的同业竞争事项。据了解，公司目前持有天津航空39.06%的股份。本次发行完成后，公司拟以募集资金80亿元人民币收购天航控股持有的天津航空48.21%的股权并向天津航空增资。

　　值得一提的是，根据上市公司发布的2014年年报，在四大航空公司中，无论是从资产规模还是营业收入上，海南航空一直位居第四。但是在净利润这一方面，海南航空超越南方航空位居第三；在净利润增长速度上，海南航空的增速也位居第三，次于东方航空。海南航空一直被寄予厚望，抗衡三大航。

　　对于航空公司来说，航线布局十分重要，但对于海南航空来说，其打的就是差异化路线。除了北上广深外，海南航空还积极布局二、三线市场和支线市场航线网络，贴合航空市场大众化趋势。但在国际航线上，海南航空还较为弱势。起步较晚的海南航空面临的是优质航线的匮乏，于是公司选了抢占细分市场。

　　航空企业发展，机队数量对公司影响不言而喻。此次，海南航空通过定向增发方式筹资，近五成的资金都用来购买飞机。另外，引进飞机数量的增多，在一定程度上将厚增公司的收益。

　　海南航空还公布了未来的盈利预测。海南航空表示，经初步测算，2015年新引进飞机将为公司增加营业收入约19.86亿元，2016年新引进飞机将为公司增加营业收入约33.15亿元，2017年新引进飞机将为公司增加营业收入约20.34亿元，2018年新引进飞机将为公司增加营业收入约23.86亿元。即在引进37架飞机后，每年将为公司合计增加营业收入约为97.21亿元，占海南航空2014年营业收入的27%。

　　航空业的痛点：负债高企

　　在海南航空来说，除了谋求企业发展之外，控制负债产生的压力也尤为关键。

　　据了解，除了购进飞机、收购天津航空股权之外，海南航空还拟将募集资金中的50亿元用于偿还银行贷款。

　　随着近年来经营规模的逐步扩大，海南航空的负债规模也随之提高。近三年公司有息负债规模逐年提高，财务成本也有所提高。截至2014年12月31日，公司合并口径的总资产规模为1219.82亿元，负债总额为902.57亿元，资产负债率达到73.99%。

　　与此同时，高额的银行贷款利息产生的财务费用冲减了海南航空的营业利润，公司表示，利用此次非公开发行A股所募集的部分资金偿还银行贷款将进一步降低公司银行贷款规模，减少公司的利息费用支出，对提高公司盈利水平起到积极的促进作用。

　　值得注意的是，航空公司负债率高企，海南航空并不是独此一家。据Wind提供的数据，东方航空的资产负债率高达81.96%，而南方航空的资产负债率达76%，中国国航的资产负债率为71%。

　　东方航空4月10日发布了筹划非公开发行股票事项的停牌公告。有分析人士认为，相比银行贷款等间接融资方式，通过资本市场再融资的方式获得资金，不仅有助于企业发展，也有助于企业降低财务费用，节省成本。

　　海南航空此次非公开发行A股股票相关事项已经在2015年4月13日召开的公司第七届董事会第三十六次会议审议通过。根据有关法律法规的规定，本次非公开发行方案尚需获得海南省政府国有资产监督管理委员会、公司股东大会审议批准以及中国证监会核准。　

　　据了解，东方航空目前也正在筹划非公开发行股票事宜。（证券日报见习记者 张敏）