乐视网定增减持双管齐下 贾跃亭套现百亿元引质疑

　　粟坤全：主要的原因就是A股市场的历史上频频出现，大股东在股价高起的时候减持股份，唤起信心。在这些众多的减持活动中，出现大股东操纵股票价格，以及进行内幕交易的等违规行为，使得投资者承受了一定的财产损失，这些事件被新闻媒体曝光之后，被更多的投资者认识到，以至于一些投资者一看到，上市公司的大股东减持行为就自然的认为，这中间可能有高价套现或者是欺骗的等等这些违规行为，严格的说套现这个词带有一定的偏见，并不是所有的这些行为都是套现。

　　减持行为背后也并不一定存在内幕交易或者欺诈等等一些违规行为，针对大股东的这些行为还要具体问题具体分析，不能一概而论，更准确的说，分析大股东的减持行为不仅要信其言，也观其行，通过多方面的信息来了解减持操作的主要目的，如果是目的是正当的，合理的，而手段是合法的合规的，减持操作就是正常的。

　　需要理性来看待，那这一次乐视网的控股股东贾跃亭减持的数额，按照昨天公司股价76块3毛4的收盘价来计算，这一次将达到112亿元，可以说这个单一的股东一次减持这么多钱，在A股市场里也是一个极为罕见的一个大手笔了。

　　粟坤全：关于贾跃亭减持，乐视网股份的目的，应该从三方面来入手进行分析，首先是看他怎么说。根据乐视网发布的公告，这一次控股股东减持的主要目的是由于乐视网当前以未来的发展中，遇到了比较大的资金瓶颈，乐视网打算通过增发来募集额外的资金，资金募集需要在场的审批期限，无法缓解短期的资金压力，所以需要控股股东贾跃亭在未来6个月内进行坚持股份8%，并且将减持资金宣布借款给乐视网60个月，免收利息。其次从基本面情况来，我们要分析它这个减持是有必要性，也就是说乐视网当前和未来的发展是否需要如此大规模的资金，以及是否必须要通过减持这个方式来募资。

　　从资金的需求来看，乐视网当前的发展规划基本上是以优酷、土豆、百度爱奇艺等等这些主流网络媒体的供应商对标，后者那么在资金投入上的确是有这么大的一个规模。

　　从资金获取的方式上来看，通过减持获取资金是比较快捷的，而且成本是比较低的，目前乐视网它的资产负债率已经非常高了，那么过高的负债使得这家公司承担着比较大的利息负担，如果通过减持所获得资金给无息贷款，给这个公司的话，那么财务成本是可以降低的。第三从后续公开的公告中，我们也可以获取一些验证，目前我们看到的只是这个公告，真正的操作没有开始，那么后续的减持交易，和这个关联贷款等等都是要公告的，我们可以从中来验证一下上面的分析，来进一步来做出投资决策。

　　事实上贾跃亭的这份减持公告也是配合着一份定增公告共同发布的，刚才您也提到了，那公司这一次将定增75亿元，用于扩建项目和补充流动资金作为创业板的龙头公司之一了，乐视网近期可以说近年来也是动作不断，包括像乐视电视，乐视体育、乐视电池、乐视手机、乐视商城等，一系列的整个的业务也是全面开花，然而在这背后呢，是一个资产负债率逐年攀升的过程，我们看到财务数据现实的乐视网2012年到2014年的资产负债率分别是56%、58%和62%，而今年一季度再次攀升达到了66.16%，乐视网的扩张之路66%的这个资产负债率作为一家创新型的以互联网公司会不会过高？粟坤全表示：

　　粟坤全：对一家这个互联网公司或者是一家网络视频公司，66%的资产负债率的确是有点高，从行业平均来看，当前软件和服务行业的它们的资产负债率在35%左右，乐视网的资产负债率是远远高于平均水平，此外在乐视网的负债当中有一半左右的负债是流动负债，这样的负债结构使得乐视网承担了比较大的利息，支付压力，作为一家创新型的公司，如此高的负债率是比较少见的。

　　对于这一点我们可以从两方面来分析，第一是这么高的负债率，它获得这么高的负债是因为它有比较稳定的现金作为支撑，有了现金流作为支撑才能获得贷款，所以说这是对乐视网当前现金流稳健性的一个肯定。另外一方面来说，高的负债率也是乐视网在未来的经营中面临更多的限制，不利于它进一步的扩张。

　　根据乐视网的公告，未来乐视网它将在平台、内容、终端和义务四个打造它的乐视生态，以内容为基础，公司的业务将拓展产业链的上下游以及周边，如此大规模的战略布局需要长期的规模比较大的资金作为支撑，也需要更长的时间进行专注的业务，而不能是被短期的这个财务问题所困扰，所以说乐视网的扩张需要更加合理的资本结构作为一个支撑。

　　目前来看，乐视网作为这个创业板的精神领袖，龙头标的之一，这次减持100亿也是引发投资者的一个担忧，因为之前在1月份，中信集团减持中信证券114亿，宣告这个蓝筹行情告一段落了，那么现在有人担心，创业板的高管减持之后，控股人减持之后，会不会引发羊群效应，从而让创业板也是出现一些震荡。

　　粟坤全：这个担心我觉得是有点欠缺，就是但凭乐视网今天的减持来说，判断它是否有回调，我觉得有点欠缺。从今天的行情来看创业板指数依然是保持比较强的，至于它会不会带来其他公司的巨量减持。乐视网控股股东的减持操作，应该是给所有的投资者，以及创业板上市公司的股东提供了一个案例，也就是说在创业板蓬勃发展的过程当中，从事实体经营能够创造价值的这些企业，能够从创业板中获得比较充分的资金作为支撑，对于这个案例，如果控股股东它所减持获得的这个基金能够用到上市公司的经营过程中，如果是这样的话，那么减持操作反而是一个合理的行为，也是这个资本市场发挥它融资功能，促进实体经济发展的一个体现。