国泰君安预计中期净利95亿 同比增长三倍

　　据经济之声《交易实况》报道，国泰君安(601211)最新公告称，经财务部门初步测算，公司预计2015年上半年实现归属于上市公司股东的净利润95-98亿元，比上年同期增加342%-356%。每股收益0.35元。

　　在上半年波澜壮阔的牛市当中，券商无疑是受益的最多的行业。是不是所有的券商都有这样丰厚的收益？在7月份市场大幅调整之后，券商还有这样舒服的日子吗？华泰证券分析师刘昱对此进行了分析。

　　刘昱：从2015年上半年营收情况来看，大幅增长的券商一般都是在300%左右，尤其是西部证券，其涨幅达到了450%，所以应该是受益于火爆的行情和创新年的开展。券商上半年的整体收入应该可以说表现的都不错，从目前的市场行情来看，指数超跌的比较多，像银行、券商这种金融板块个股应该还是算占市场权重比较大的，这些板块在冲关过程中应该都还有继续上涨的空间。从业绩来说，目前的交易量很火爆，比如融资融券以及一些上市公司的回购都离不开券商的帮助，券商下半年应该还有一波机会，其实它的业绩涨幅可能会低于上半年的增速，所以从整体表现看来，涨幅的速度会比较慢，但是空间应该还是有的。

　　对于自己的收益，国泰君安表示，业绩大幅增长是因为上半年国内证券市场交投活跃，公司各项业务快速发展。

　　其实对于业绩来说，市场关注的是国泰君安对于市场的意义。新浪财经报道：国泰君安融资金额超过300亿元，是5年来最大规模的IPO。有人担心它的上市象当年中石油对于A股的影响一样。

　　做为新股的国泰君安确实与其它新股不太一样。新京报报道：国泰君安的上市曾经引起了市场一阵轰动，打新中签困难引发了其影子股的爆炒。然而上市第二天涨停快速跳水，之后股价回升重新封死涨停，创下了IPO重启以来最快开板纪录。

　　在近期市场调整当中，国泰君安也有几个动作。中证网报道：国泰君安证券资产管理公司出资1亿元股票型产品，并承诺持有一年。国泰君安自己也将按照相关规定积极推动员工持股计划。

　　国泰君安的业绩是整体券商牛市狂欢的缩影吗？下半年券商的投资价值会有多大？东方证券投资顾问沈阳对此进行了进一步的分析。

　　券商上半年业绩当中，营业收入增长最多的是光大证券，同比增长463%。国泰君安收益是排在前几位，但是更出名的是它的研究能力。国泰君安研究团队在2000点时提出"5000点不是梦"，在5000点前后是市场最谨慎的机构之一，并开始提示风险，提出"海拔已高风大慢走"。从对市场的风险把控能力来说，这样的公司是否能够在市场调整之中，把业绩作得更稳健一些？

　　沈阳：我认为业绩的稳健需要考虑到国泰君安营业收入的主权，正如其他证券公司，经济业务是证券公司最基本的业务，也是占据着国泰君安最大的业务板块。早在2015年年初，国泰君安就明确了传统业务转型的一个目标，要从传统的证券经济业务向综合理财和财富管理进行转型，以此来推动公司经济业务和分级机构的转型升级，但是这需要有一定的时间，传统的靠天吃饭的情形依然是没有改变的，所以它整体面临着下滑的趋势，经济业务在短期内很难做到与众不同，如果市场出现调整，经济业务也会有所影响，而公司传统的优势业务也是核心业务之一的投资银行业务随着IPO的进展应该也会有所突破，在2012、2013包括2014年，国泰君安股票债券主权金额分别位于行业里第二位、第三位和第四位，应该还是比较稳定的。国泰君安研究实力的确非常强，这会直接影响毛利率最高的业务板块，也就是自营的投资。由于研判证券，投资效益应该是不错的，其实它的规模也在不断扩大，因为2014年二级市场收益率比较高，所以公司自营板块的收入占比大幅度提升，从2013年的19%提高到了2014年40%，我认为在2015年的行情中，整个的经营上的稳健，最大的一个业绩亮点还是在整体的自营业务上。

　　2014年度，国泰君安公司代理买卖业务净收入排名行业第1位，股票基金交易额排名行业第2位。这是公司自己的能力体现，还是因为背靠上海国有资产经营有限公司这位大股东撑腰得来的？国企改革会为公司带来新的变数吗？

　　沈阳：国泰君安股票交易金额排名是非常前列的，我认为这和大股东的背景是有些关联的，作为上海国资委旗下的企业，实际控制人又是上海国际集团有限公司。上海国际集团有限公司成立于2000年的4月20日，是上海国资委旗下的投资公司，当初注册资本也非常高，有105亿，其主要就是开展以金融为主，非金融为辅的投资，包括资本运作，资产管理等相应业务。所以，国泰君安背靠上海国资委可能会分享上海金融改革发展的红利，毕竟上海改革的举措是比较多的，国企改革对于整个国泰君安来说，应该可以起到一个偏正面的推动作用，并且国泰君安最近动作不停，包括员工持股，所以，我认为国泰君安未来应该还是存在着一定的希望。

　　国泰君安作为国内老牌券商有什么行业风险？公司的经纪业务布局广泛，经纪业务收入占据公司营业收入主要部分。2014年公司经纪业务收入占比达到59.15%。在行业整体降佣大潮下，加上一人一户放开及互联网金融降佣影响下，未来经纪业务收入受冲击较为明显。这会给公司业绩增长带来多少制约？

　　沈阳：无论是一人一户的放开，还是互联网金融的搅局，对于券商整个行业来说，都应该是把双刃剑。不利的影响就是它们对于券商的传统经济业务会造成非常大的困扰，但是从另一种角度说，却也能倒逼传统经济业务加速转型。转型都会面临镇痛期，但是券商的财富管理的转型包括新型业务，比如积压式回购和小额贷款等，财富管理真正的含义无疑也就是打造一个平台的展示窗口，与其他业务进行协同发展，进一步提升资产管理同行业务的协同效应，所以，经济业务的担忧是必要的，但是短期内对业绩的影响应该不是特别强，毕竟佣金是处于一个逐步下滑的状态。

　　国企改革会给公司带来新的变数吗？

　　沈阳：国企改革对于整个公司应该会有一定的帮助，国泰君安背后的背景还是比较强的，随着整个国企改革进一步落实，其中可能会实现员工持股等，这对于整个激励措施和人才稳定应该是有所帮助的，毕竟对于整个金融行业，特别是投行或资产管理部门来说，人员的配置非常重要，人员稳定对于长期的发展应该会产生一定的帮助。另外，国际集团当中还存在一些背景，包括国泰君安之前也收购了上海证券，整个经济业务可能会做大做强。国企改革直接影响的是资本运作，而资本运作则影响着企业的长期发展，所以，对整个公司来说，国企改革对公司的影响应该还是偏向于正面的。