“杠杆市”将成新常态 两融与违规融资不能混为一谈

　　“一个成熟的资本市场需要杠杆工具的存在，‘杠杆市’将会成为我国股市的新常态。对于杠杆类业务，我们应当以客观理性的态度来看待，不捧杀、不错杀。同时，一个健康有序的‘杠杆市’，需要金融监管机构、证券公司及银行信托等金融主体、投资者的共同努力。”东方证券证券金融业务总部的相关负责人日前在接受《证券日报》记者采访时表示。

　　6月中旬至7月初，A股市场出现大幅下跌，在本轮市场下跌中，融资融券业务作为杠杆融资的重要形式之一，一度被舆论推上风口浪尖。有部分人士认为，杠杆是本轮下跌的主因，因此应该“去杠杆”。

　　上述负责人认为，应客观看待融资融券等杠杆投资类业务，寻求金融创新与风险管控之间的平衡点。目前，参与两融的客户是适当的，两融杠杆的管理是规范的，两融交易量占比是合理的。“从整体数据来看，本轮牛市中，融资买入占比的中位值为14%，峰值也不到19%，与境外成熟市场上20%的两融交易量市场占比相接近，也就是说，融资融券业务杠杆对市场的撬动力并不是传说中那么巨大。”

　　针对两融是本轮下跌“罪魁祸首”的说法，该负责人表示，实际上融资融券业务的强制平仓规模占两市交易量的比例非常小，以东方证券为例，自2010年启动两融业务至2015年7月16日，5年中因维持担保比例过低而导致的强制平仓客户仅8户，且均发生在7月7日-7月9日，即是在市场深度下跌、标的证券连续跌停、客户无法自行卖出的极端情形下发生的，强平金额合计0.11亿元，仅占公司两融余额的0.06%。

　　“事实上，把融资融券与其他高风险，甚至涉及违规的业务混为一谈，是对这项业务的误读，这不仅不利于我国证券市场的健康稳定发展，也不利于投资者多样化投资及风险管理需求的满足。”海通证券有关部门的负责人向《证券日报》记者表示，一个理性的市场并非完全无杠杆的市场，而是要在证监会以及证券业协会、交易所等监管机构的监管下，坚决杜绝非法场外配资等违规杠杆工作，积极引导融资融券等合规业务的良性发展，充分发挥融资融券业务满足多样化投资、增加市场流动性等积极效应。

　　该负责人称，从市场长远发展来看，发展融资融券业务不仅可以帮助投资者实现多元化交易，更有利于促进证券市场内在价格稳定机制的形成，也能够为证券市场注入增量资金，提高证券市场的活跃度。

　　针对两融的监管，国泰君安有关部门负责人在接受《证券日报》记者采访时表示，市场杠杆的水平应与整体风险综合考虑，无论是监管层还是证券公司，都需要对两融业务的杠杆风险充分理解、客观认识，积极运用各种调控措施，对市场非理性的暴涨暴跌进行干预，充分发挥两融参数的逆周期调节机制，避免杠杆风险不断积聚，呵护理性投资、稳定长牛格局。证券日报