监管层明确信托产品账户清理范围 严控“一断了之”

　　9月17日，证监会发布了《关于继续做好清理整顿违法从事证券业务活动的通知》（以下简称《通知》），首次明确了信托产品的清理范围，并要求券商不要单方面解除合同、简单采取“一断了之”的方式进行清理。

　　就在9月16日下午，银监会召集信托公司高管开闭门会讨论伞形信托清理的问题，“银监会最近一直在协调伞形信托清理后如何进行分类处理，并且和证监会一起协调券商公司关于取消信托入市资金的交易接口问题。说到底是在保银行资金，保金融稳定，防止出现系统性风险。证监会此《通知》相当于是最近协商的结果。”一位接近银监会的人士认为。

　　有业内人士判断，券商对账户背后涉足配资行为的单一结构化信托或资管计划产品不会立刻取消交易端口，而是将原有的第三方交易端口取消，重新桥接到券商自有的PB（主经纪商业务）端口进行交易。

　　“目前我们还没有接到领导层的指示。”一位信托公司业务管理部人士透露，“券商的PB系统是自己开发的系统，在监管层面讲不属于外接系统，可以用来下单交易和风控，单一信托和资管计划都可以用这个系统代替原来的（恒生、讯投）进行交易，现在监管层监管的是外接系统、实名账户问题，PB系统则可以用来过渡外接系统，操作上是可行的。因为有子账户的原因，所以只能总账户用券商自己的系统继续交易。伞形信托配资非实名制的伞形信托账户最后一定是会清理掉的。”

　　《通知》提到，截至9月16日，已完成了3577个资金账户的清理，占全部涉嫌违法从事证券业务活动账户的64.30%。在完成清理账户中，84.96%已取消信息系统外部接入权限并改用合法交易的方式进行清理，1.01%账户仅余停牌股票，其他账户已无资产余额或采取产品终止、销户等方式处理。

　　证监会要求，各证监局应当督促证券公司根据19号公告的要求，仔细甄别、确认涉嫌场外配资的相关账户。信托产品账户清理的范围：一是在证券投资信托委托人份额账户下设子账户、分账户、虚拟账户的信托产品账户；二是伞形信托不同的子伞委托人（或其关联方）分别实施投资决策，共用同一信托产品证券账户的信托产品账户；三是优先级委托人享受固定收益，劣后级委托人以投资顾问等形式直接执行投资指令的股票市场场外配资。

　　《通知》还明确，各证监局应当督促证券公司按既定部署开展清理整顿工作，积极与客户沟通、协调，不要单方面解除合同、简单采取“一断了之”的方式。证券公司应当与客户协商采取多种依法合规的承接方式，可以采取将违规账户的资产通过非交易过户、“红冲蓝补”等方式划转至同一投资者的账户，或者取消信息系统外部接入权限并改用合法交易方式等方法处理。

　　实际上，就在近期，包括齐鲁证券、华泰证券、中航证券、西南证券、国信证券等券商纷纷要求信托公司限期妥善处置特定产品的相关账户和资产，对于逾期不处理的账户则采取“限制资金转入”及“限制买入”等措施。尽管券商对信托清理力度不一，此举仍引发了信托公司的强烈反对。中融信托9月10日向华泰证券发沟通函称，华泰终止信托外接系统数据服务将致大量纠纷，希望双方领导面谈。外贸信托在给国泰君安的沟通函中则提及，国泰君安单方面停止相关服务会引发多方纠纷和群体性事件。

　　据一位接近监管层的消息人士透露，在前期股市暴涨的时候，券商和信托公司合作，会将有配资需求的客户推荐给信托公司，然后设计伞型信托产品，而这期间也涉及到利益分成的问题。

　　“正常情况下，券商收手续费等佣金收入，信托公司拿信托计划的超额收益。但如果涉及到配资客户输送的合作，可能会涉及到双方的投资分成，或者承诺一定比例的保底性的分成收益。而股市波动给收益带来影响，而双方又难以协调，就出现了单方暂停交易端口的问题，系统性风险隐患让监管层高度警惕。”该人士说。

　　海通证券首席策略分析师荀玉根分析认为，证监会清理信托配资通知总体偏正面。伞形信托必须清理，单一管理型产品不在清理范围，对于单一结构化产品区别对待，通过信托通道做的单一结构化产品是清理对象，不含基金子公司通道。单一结构化产品，清理方式应该是换交易系统。对于清理时间未明确规定，但说“按既定部署开展清理整顿工作”，表述含糊，具体执行有待后续确认。明确清理方式，可以通过场外交易（如大宗交易）、“红冲蓝补”（不同账户间股票或现金手工调账），提供“逃生通道”。总体上偏正面，定调相对缓和。