引入熔断机制有利于股指期货市场健康稳定发展

　　近日，为进一步完善我国金融期货市场价格稳定机制，推动资本市场的长期稳定发展，在中国证监会的统筹安排下，中国金融期货交易所(下简称中金所)将在股指期货市场大幅波动时引进指数熔断机制，并对相关的股指期货交易细则、结算细则以及风险管理办法等进行修改。记者采访了期货界的专家，专家一致表示，股票现货市场即将引入熔断机制，在股指期货市场同步推出熔断制度，可以更好地防范市场波动风险，完善股指期货风险管理制度，有利于市场的健康稳定发展。

　　据了解，股指期货市场的熔断机制将以沪深300指数作为熔断的基准指数，并设置5%、7%两档指数熔断阈值，涨跌都会熔断。触发5%熔断阈值的，熔断结束前3分钟进行集合竞价指令申报，集合竞价指令撮合之后继续当日交易；而在14:45及之后触发5%熔断阈值，以及全天任何时段触发7%熔断阈值的，将暂停交易至收市。在产品范围方面，在触发熔断时，股指期货所有产品将同步暂停交易(包括沪深300、中证500和上证50股指期货)，但国债期货交易正常进行。与此同时，为保障期、现货市场熔断制度的一致性，还将调整股指期货开收市时间，即集合竞价时间为每个交易日的9:25-9:30，其中9:25-9:29为指令申报时间，9:29-9:30为指令撮合时间；连续竞价交易时间为每个交易日的9:30-11:30和13:00-15:00。

　　武汉科技大学董登新表示，熔断机制的设立为市场交易提供了一个‘减震器’的作用，其实质就是在涨跌停板制度启用前设置的一道过渡性闸门，提前向投资者警示风险。世界上许多发达的股指期货市场都施行了熔断制度，引入熔断制度有利于丰富股指期货市场价格稳定措施，进一步维护市场的稳定运行。

　　董登新介绍，在引入熔断之前，股指期货市场价格稳定措施主要有：一是实行涨跌停板制度，即沪深300股指期货、上证50股指期货、中证500股指期货合约的涨跌停板为上一交易日结算价的±10%；二是取消了股指期货两个季月合约市价指令的使用，并推出多种市价指令类型，防范市价指令可能对市场价格的冲击；三是盘中实时监控，及时发现可能导致价格异常波动的交易行为，降低市场冲击。上述价格稳定措施在股指期货产品上市初期有效防范了期货市场价格大幅波动风险。在这些措施的基础上，引入熔断机制，有助于进一步完善股指期货市场的价格稳定机制体系，更好地促进股指期货市场功能发挥。

　　新湖期货董事长马文胜指出，引入熔断制度还有利于抑制过度投机、冷却投资者的恐慌情绪，降低市场风险和不确定性。

　　马文胜称，当市场处于熔断期间，市场参与者可以重新理性考虑和评估有关信息，防止市场价格恶性变化。熔断制度的“冷静期”，有助于信息在市场参与者之间进行充分扩散和吸收，限制市场的过度反应，使市场参与者拥有更多的时间来进一步确认当前的价格是否合理，从而防止期货价格暴涨暴跌。