深港通利好兑现 A股会掉头向下吗？

　　备受瞩目的深港通终于来了。然而随着利好的兑现，开通首日的中国A股并没有迎来新一波做多热潮，股指反而掉头向下，加之近期监管层狠批“不当收购”、融资融券政策调整，前期的市场热点似乎一一熄灭，在接下2016年的最后一个月，A股还会好吗？

　　启动首日A股下跌，深港通该背锅吗？

中新社发 郝群英 摄

　　作为深港通正式启动的首个交易日，5日的中国A股表现并不理想，具有代表性的上证综指、深证成指双双跌逾1%。

　　截至当天收盘，上证综指报3204点，跌幅1.21%，成交2386亿元(人民币，下同)；深证成指报10784点，跌幅1.18%，成交2724亿元；中小板指报6832点，跌0.38%；创业板指报2143点，涨幅0.02%。

　　上述下跌，深港通该背锅吗？对此，申万宏源证券首席市场分析师桂浩明在接受国是直通车记者采访时表示，今天A股的下跌主要是由于周末利空消息偏多，特别是监管层对于上市公司收购的监管可能趋严，尽管今天有深港通开通的“加持”，但考虑到这一利好已经在此前得到较为充分的消化，故而提振股指的作用并不明显。

　　中国证监会主席刘士余3日表示，利用来路不当的资金从事杠杆收购，行为上从门口的“陌生人”变成“野蛮人”，最后变成行业的强盗，这是不可以的。这是在挑战国家金融法律法规的底线，也是挑战职业操守的底线。

　　在“资产荒”的背景下，收购上市公司近期成为中国资本市场的一大热点，包括恒大系、宝能系等各路资金纷纷出手，部分收购行为更涉及大量场外杠杆资金，引发各界关注。清华大学国家金融研究院院长吴晓灵日前就曾明确表示，宝能系在对万科股权的收购过程中，组织了银行、证券、保险、信托、资管各方面的资金，杠杆率高达4.2倍，引发了市场对寿险资金和资管产品用于收购的争议，这些风险是需要监管层加以重视。

　　在桂浩明看来，过去两个月，沪指从3000点一路上涨至3200点的重要动力便是来自资金举牌收购上市公司，其中部分公司的股价经过杠杆资金的炒作以后存在估值过高的风险，监管层此番罕见表态意味着针对收购行为的监管力度短期可能再度趋严，特别是资金监管方面，此举有利于打击市场炒作“举牌概念股”的投机风气，维护市场正常秩序。

　　受此影响，当天A股的举牌概念股，包括格力电器、吉林敖东等纷纷跌停，万科A、伊利股份、中国建筑、廊坊发展也均呈下跌之势，拖累股指表现。

　　前海开源基金管理有限公司董事总经理、首席经济学家杨德龙亦认为深港通不应背锅。杨德龙表示，就短期而言，深港通的开通可能有助于跨年度行情的展开。

　　杨德龙表示，深港通的开通给大盘带来的改变并不在于有多少数目的增量资金，而是投资理念的改变。深港通开通对于蓝筹股明显是有利的，长期以来，A股都属于以散户为主的市场，使得蓝筹股的估值偏低，而小盘股与题材股的估值偏高。开通深港通之后，加上之前开通的沪港通，将实现两地市场全面互通互投，有助于蓝筹股的行情更进一步，从而推动大盘不断地创出反弹新高。所以蓝筹股的估值就存在比较好的上升空间。

　　另国泰君安参照沪港通计算，预计深港通一年将为A股市场带来750亿元-1500亿的增量资金，约占目前深证成指流通市值8.5万亿元的0.9%-1.8%，对市场短期流动性影响有限；另以沪股通开通以来日均4.2%的额度使用率统计，深港通开通一年预计可为A股带来1300亿元左右增量资金。

　　针对深港通，桂浩明认为，深港通的开通对于A股无疑是重大利好，其作用更多在市场化、国际化等机制建设方面，在改善资金面、短期刺激股指上行方面作用有限；总体而言，今天市场的下跌属于估值修复，不必过分担忧，预计未来沪指有望围绕3200点作震荡格局。

　　深港通助推A股国际化再上台阶

中新社记者 谭达明 摄

　　据悉，在投资标的方面，深股通的股票范围是市值60亿元及以上的深证成份指数和深证中小创新指数的成份股，以及深圳证券交易所上市的A＋H股公司股票；深港通下的港股通的股票范围是恒生综合大型股指数的成份股、恒生综合中型股指数的成份股、市值50亿元港币及以上的恒生综合小型股指数的成份股，以及香港联合交易所上市的A＋H股公司股票。

　　12月2日，深交所公布了《深港通下港股通股票名单》共417只，包括恒生综合大型股100只、恒生综合中型股193只、恒生综合小型股95只、不在上述指数成分股内的A+H股29只，约占港交所上市股票市值的87%，日均成交额的91%。

　　同日，港交所公布的《深股通名单》共881只，包括深市主板267只、中小板411只、创业板203只，约占深市A股总市值的71%，日均成交额的66%。

　　在投资额度方面，深港通不再设总额度限制。深港通每日额度与沪港通现行标准一致，即深股通每日额度130亿元，深港通下的港股通每日额度105亿元。双方可根据运营情况对投资额度进行调整。

　　在长城基金宏观策略研究总监向威达看来，深港通建立在沪港通基础之上，但框架更具开放性，内涵也更丰富。因为有了沪港通两年的运行基础和经验，相比沪港通，深港通取消总额度限制，为投资者带来了更多自由和便利，使得更多机构投资者、尤其是海外机构投资者能参与。

　　“深港通涵盖大约880只深圳市场的股票，其中包括约200只来自深圳创业板的高科技、创新股票，与沪股通投资标的形成良好互补。深港通下的港股通涵盖约417只港股，比沪港通下的港股通新增近100只小盘股。投资标的的扩容，相信会吸引一些对这些股票感兴趣的内地投资者，为内地居民的海外资产配置提供新的机遇，也为港股市场增添新的活力。”向威达说。

　　向威达进一步指出，根据官方的表态，在稳定运行一段时间及取得相关监管机构审批之后，深港通还将纳入交易所买卖基金(ETF)，为投资者提供更多投资选择。这已经引起嗅觉灵敏的市场资金提前布局。可以期待的是，后续其他产品之间的互联互通机制将随着条件成熟不断推出，从而加快内地与香港两地资本市场的全方位融合，A股的国际化进程有望迈上新台阶。

　　对此，经济学家宋清辉指出，深港通有助于为未来包括“沪伦通”等合作打下基础。毕竟沪港通和深港通的实现，意味着无论在制度方面还是技术方面，两地都达成了共识。将来，这种经验有助于A股和全世界资本市场实现真正意义上的互通互联，并通过资本市场的互通互联实现与各国、各地区之间的金融合作，实现共赢。

　　宋清辉指出，除了A股的国际化，深港通的启动亦有利于人民币的国际化进程，由于深股通和港股通均使用人民币进行结算，可以提高人民币在海外的使用，让人民币通过香港交易所成为国际资本市场中的投资货币，使其作为投资货币的规模不断扩大，有利于其成为他国的储备货币，并反过来推动中国资本市场的国际化。

　　就国内市场而言，宋清辉表示，深港通能够推动国内资本市场的健康成长。由于A股通过深港通进一步实现国际化，也就意味着将有更多的境外资金可以进入A股市场。如果A股市场希望吸引大量热衷于价值投资的境外资金，就必须对自身进行严格监管，对违规行为绝不姑息，并逐渐引导市场进入以公司业绩为主的价值投资之上，真正成为经济的“晴雨表”。