前两天，央行出手搞了一件大事，还是4年来首次。

　　啥大事？

　　12月18日，央行发布消息称，以利率招标方式开展2000亿元逆回购操作。其中14天期逆回购规模1500亿元，中标利率2.65%，较此前小幅下调5个基点。

　　小编要强调，这是央行4年来首次下调14天期逆回购利率。专家认为，一次迟来的跟随式“降息”，就这样低调落了地。

　　央行这一动作究竟释放了哪些信号？

　　信号一：别激动，真的不是新一轮降息

　　有分析人士认为，央行此次下调可能会开启新一轮降息周期，情况真是这样吗？

　　我们先一起捋捋近期利率调降过程：

　　9月20日，贷款市场报价利率(LPR)利率下调；

　　11月5日，中期借贷便利(MLF)利率下调；

　　11月18日，7天逆回购利率调降；

　　12月18日，14天逆回购利率调降。

　　广发证券分析师周芝君认为，这次14天逆回购利率调降不是一轮新的降息，是利率联动下的结果。

　　中信证券首席固收分析师明明则指出，此次下调是跟随11月份7天逆回购利率调降5bp的同步操作，维持央行逆回购操作利率期限利差15bp空间稳定，并非新一轮降息。

　　信号二：跨年流动性有保障

　　不说别的，先上图吧。

　　这是19日上交所14天国债回购收益走势——稳得没有一点跨年的样子。

　　从操作期限特征上看，央行“呵护”市场流动性稳健跨年的态度已十分明显。

　　本周一，央行全额对冲了到期的MLF，并净投放140亿元。周三，在重启逆回购净投放2000亿元流动性的同时，还降低14天期跨年资金利率。

　　交通银行金融研究中心高级研究员陈冀表示，这可以很大程度上避免市场流动性在年末出现结构性紧张。未来两周，可能还会有预调微调操作。

　　中信证券首席固收分析师明明也认为，后续央行可能还会重启28天逆回购操作，以补充流动性在春节期间的跨节需求。

　　信号三：小微企业融资成本或将更低

　　资金价格决定融资成本，融资成本又高度影响着企业生产意愿：资金太贵的话，很多企业就白忙活一场。

　　10月末，普惠型小微企业贷款余额同比增长23.3%，比全部贷款增速高近11个百分点，利率下降0.64个百分点。

　　但是，这还远远不够。

　　今年中央经济工作会议把货币政策表述由“松紧适度”改为“灵活适度”，且突出强调降低社会融资成本，强调更好缓解民营和中小微企业融资难融资贵问题。

　　近期，人民银行党委在开会学习传达中央经济工作会议精神时表示，要进一步降低民营小微企业社会融资成本，提高货币政策的效果。

　　专家认为，此次公开市场利率调降，可缓释银行负债成本压力，以保持资产端收益率和负债端成本的平衡，有利于增加银行放贷意愿，降低企业融资成本。

　　信号四：货币政策不会大水漫灌

　　当前，国内经济面临不小压力，有不少人呼吁央行加大“放水”力度。不过，这一预期大概率会落空。

　　我国经济运行要努力实现高质量发展，货币政策的重点不在于总量宽松，而在于结构改善。

　　央行之前就指出，将妥善应对经济短期下行压力，坚决不搞“大水漫灌”，保持广义货币M2和社会融资规模增速与名义GDP增速相匹配。

　　央行行长易纲近期发表的《坚守币值稳定目标，实施稳健货币政策》一文提出，要坚持“总量适度、精准滴灌、协同发力、深化改革、内外部均衡”，这是我们理解货币政策的一个重要线索。

　　来源：经济日报微信公众号(ID：jjrbwx)

　　策划、文案：温宝臣 郭存举

　　记者：姚进