美联储紧急降息，意在安抚市场恐慌情绪

　　■ 观察家

　　美联储突击降息，试图进行市场预期引导，进而为各国防疫腾挪更多的时间和空间。

　　正当市场静候3月17-18日的美联储议息会议时，北京时间3月3日，美联储紧急将基准利率下调50个基点至1%-1.25%区间，并将超额存款准备金利率IOER降低50个基点至1.1%。

　　这是本世纪以来美联储屈指可数的第三次突击降息，第一次是2001年9·11事件，第二次是2008年金融危机爆发。所以，不少媒体将本次降息称作“国家金融危机以来的首次非常规降息”。

　　通常而言，这种非常规的紧急降息都预示着，全球正笼罩在突如其来的不确定中，显示货币当局惊慌失措的无力感，这次也不例外。

　　美联储突击降息没能释缓市场紧张情绪，加之其主席鲍威尔暗示本月议息会议还有可能采取进一步举措，为此降息当日美国三大股指高开低走，跌幅近3个百分点，10年期美国国债收益率首次跌破1%，市场再次被高度不确定性笼罩。

　　美联储采取这种突击降息的大手笔，主要缘由可能在于当下新冠疫情已在全球扩散，美国国内情况也不容乐观，市场担心全球产业生态链在一定程度上遇梗，影响正常的通关和产业生态链间的分工协作，进而对各国经济产生高度不确定性。美联储希望以此来安抚市场，并进行市场预期引导，进而为各国政府的防疫腾挪更多的时间和空间。

　　显然，这次美联储突击降息，更类似于2001年9·11事件下的那次降息，而非2008年应对次贷危机的那次突击降息，属于意外冲击下的货币政策应对——疫情在全球扩散的不确定性，对全球经济影响的不确定性，这一外部性冲击着实让美联储措手不及，难以有效评估其究竟会给美国经济带来怎样的冲击，因此先下手为强的先手策略，自然成其政策考量。

　　至于市场是否有些反应过度，美联储突击降息是否加重市场恐慌指数，目前尚不能得出确定性的判断。因为美联储降息本身在市场的感应—反馈的传导，尚处于不断分解的过程中，至少还没有结束。

　　若疫情让全球产业生态协作链受到休克性影响，那么美联储此时的降息政策会被看作是正当的市场预期引导，否则会被看作是美联储对疫情的行为过当，是加重市场恐慌指数的重要因素；不过，这都属于事后诸葛亮的评判，即便有道理也没现实意义。

　　由此可见，美联储为疫情这一外生冲击而降息，具有既向市场发出预警又给予安抚的双重功效，市场究竟如何解读及疫情对全球经济的破坏力如何等，都将是美联储采取下一步行动的决策因子。因此，相对于治疗经济内生性衰退风险的降息，这次应对疫情冲击的降息不一样，即这次降息应对的是未知的不确定性，而非可确定概率的风险。

　　□刘晓忠（财经专栏作者）