上周,是半年报全部出炉后的第一周,房地产业的亮丽中报并未能阻住板块跌势,全周房地产板块累计跌幅超过7%,其中行业龙头万科A、保利地产均跌幅惨重。

　　中报显示,2008年上半年,房地产公司营业收入878.69亿元,同比增长34.19%,增长速度趋缓；实现净利润125.49亿元,同比增长51.87%,增速较2007年中期66.50%下滑明显。在所有上市房地产公司中,有56家净利润有不同程度的增长,其中增幅在100%以上的有26家。26家公司共实现净利润60.25亿元,同比增长277%。

　　在房地产调整之声不绝于耳的背景下,半年报依然靓丽,天相投顾分析人士认为,主要有三方面的原因:首先,主要原因是由于房地产企业预售和收入结算之间的时滞；其次,上半年房价依然保持上涨,整体销售下滑不大；最后,龙头公司成为整体业绩的定海神针。

　　联合证券通过跟踪分析82家A股房地产上市公司的中报发现,尽管平均毛利率水平与一季报基本持平为41%,但营业收入和净利润的增速已开始下滑。此外预售账款增速落后于存货增速,显示行业未来销售压力还将加大。资金方面,82家公司今年中期现金及现金等价物净增加总额为56.46亿元,但现金增加的原因主要是负债的增加而非经营或投资净现金流入。由此,联合证券认为行业2006年以来的高速增长已现颓势。

　　国信证券认为,虽然目前地产股的深幅调整已基本反映了市场对未来房地产销售的悲观预期,但鉴于市场浓厚的悲观气氛短气难以扭转、政策松动短期难以见到、主流城市房地产价格在四季度或元旦后存在10%左右的下跌可能,以及销量在未来一年仍将维持低迷状态,维持对行业“谨慎推荐”的投资评级。

　　航空业:油价大跌或带来短期利好

　　在全球油价高企的重压之下,作为燃油大户的航空公司深受其苦。今年上半年,受油价暴涨、地震、经济放缓等因素的影响,我国航空业业绩下滑明显,龙头公司中国国航净利润较上年同期下滑1%,东方航空净利润下滑28%,南方航空虽然主营业务出现亏损,但受人民币升值影响较大,中期业绩逆势上涨。2008年上半年,人民币累计升幅达6.5%,三大航汇兑收益达64亿元,基本抵消了油价上涨带来的成本压力。

　　7月份,国际原油在摸高到147美元后反转向下,截至9月3日收于109美元,累计下跌达25%。国泰君安分析人士认为,当前国际原油已步入下降通道,预计年底会进一步回落至90美元附近,油价的大幅调整对航空业下半年业绩产生积极的影响。

　　国泰君安分析师认为,今年以来,航空板块个股调整幅度巨大,中国国航累计下跌79%,东方航空累计下跌78%,南方航空累计下跌86%,当前航空板块个股已经严重低估,随着下半年油价进一步回落,行业需求的回暖,航空股业绩将出现超预期增长,建议投资行业中的龙头公司中国国航。

　　中金公司研究认为,在航空需求放缓的大环境以及各种突发事件的影响下,作为北京和成都的基地航空公司,国航上半年运营受到了较大的负面影响。公司2008年上半年客运收入同比增长仅5.4%至214.8亿元,主营业务收入则由于回购了货航25%的股权而增幅加高,同比增长了13.3%至257.6亿元,同期油价的大幅上涨使营业成本以收入增长同口径计算上涨幅度达20.7%至231.3亿元。不过,得益于人民币大幅升值带来的汇兑损益以及转让其全资子公司中航兴业旗下相关股权获得的投资收益,国航上半年依然实现了12.1亿元的净利润,对应每股盈利0.11元,超出了中报原先的预期。(记者孙君成)