从7月10日桂林三金和万马电缆在深交所挂牌上市以来，总的来说，新股上市首日涨幅呈现缩窄趋势，基本达到改革预期目标。业内人士认为，打新收益明显降低，有助抑制疯狂炒新，将来还有可能出现上市首日“破发”现象。

　　“市场化”改革成效初显

　　证监会新闻发言人在发行体制改革之初曾表示，新体制启用后首个或几个股票发行，由于市场约束机制不健全，买方约束力弱，有可能出现发行价格偏高、一二级市场价差在上市首日仍然较大等情况，但在各方努力下，有信心在一段时间之后会逐渐平稳。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，新股上市首日涨幅逐渐变小，这是新股发行制度“市场化”改革成效的初步显现，或者说是新股发行“市场化”定价的神奇疗效。新股发行的“市场化”定价，成功封杀了二级市场的“炒新”狂潮，这是一个十分积极而重大的市场信号。只要一贯地坚持“市场化”IPO改革取向，必将大幅收窄新股上市首日涨幅，待以时日，倒逼机制终将冲淡“打新狂潮”，并使新股申购成为一种理性的投资行为。

　　更为重要的是，这些新股在上市首日即创出“头部”，随后一路走低，并直接导致“炒新一族”全面被套。这既是新股发行制度改革成效的显现，同时，这一正面的市场信号也给炒新者以及新股操纵者以最严厉的风险警示，这一风险的传导与示范作用，必将进一步收敛新股上市首日的收盘涨幅。

　　“破发”是否可能

　　尽管新股上市首日涨幅逐渐变小，但还没出现首日跌破发行价现象，未来是否可能会出现“破发”甚至是经常“破发”呢？国际上，发达市场新股首日跌破发行价达到五分之一左右，但在我国历史上，新股首日“破发”极为罕见，但上市一段时间后，跌破发行价的情况比较常见，其中2008年是很典型的一年，该年新发的股票，一度跌破发行价的超过60%。

　　“此轮如果出现首日破发，我觉得一定程度上不是坏事。”信达证券策略分析师黄祥斌认为，这给企图利用市场环境稍一好转就不顾一切提高发行价格的行为以警示。新股发行价格较高可以拉近一级市场和二级市场的差距，可以一定程度上抑制新股上市爆炒的行为。在高企的发行价格面前，新股的破发将属必然，而一旦出现破发，则必将影响后续新股的定价。

　　在发行市盈率越来越高的时候，“破发”或许就会发生，尽管市场走势还没出现“破发”现象，但券商给出的新股上市首日参考价已经越来越谨慎，甚至给出的参考价已经低于发行价了。

　　董登新预计，要想出现新股上市首日“破发”的随机现象，可能尚有时日。当新股上市首日“破发”成为一种随机、常态的现象时，一级市场的“打新狂潮”就会变得异常谨慎、小心而理性，进而新股申购中签率就会几十倍地提高。唯有如此，一、二级市场的投资收益与风险才能达成对等、均衡的良性格局。