本周首个交易日，A股市场再现暴跌，沪深股指跌幅双双超过5%，上证综指和深证成指分别失守2600点和1万点整数位。这也是一个月以来，沪深两市第三次出现跌幅均超过4%的情形。

　　自4月16日股指期货正式推出以来，上证指数从3181.66点一路下跌到5月17日的低点2557.24，最大跌幅近20%。是什么导致了A股疲软？为此，市场人士不断地发表高见，《人民日报》也接连发出文章，探究A股下跌的原因。

　　若把股指下跌的原因归结到股指期货头上，那是“死多头”嫁祸于人的伎俩，却不是股市下跌的真实原因。虽然股指期货在弱市里有助跌功能，但却不是股市涨跌的决定因素，股市的涨跌自有其内在规律。美国不是也有股指期货么，为什么美股就没跌跌不休？所以，拿股指期货说事，不利于人们正确探讨股市下跌的真实原因。

　　当然，宏观政策面的影响是必须正视的，正如有分析人士所认为的，市场受到加息预期的困扰，严格的房价调控政策出台成了A股下跌的导火索。宏观政策面的影响是客观存在的，但这种影响的大小却取决于股市本身的强弱。如果股市很强势，那么政策面的负面影响就会减小。以加息为例，这被公认是困扰当前市场的重要因素。但实际上从历次加息对股市的影响来看，很多时候却不是负面的，甚至成为推动股市上涨的重要因素。可见，股市并非真的惧怕加息，毕竟股市资金的来源渠道是多方面的，只要股市存在赚钱效应，就会有资金流向市场。相反，没有了赚钱效应，资金问题才是真问题，这时候的加息预期才会给市场带来困扰。笔者相信，根据目前的股市现状，即便是加息的这只靴子落地了，股市也未必能够逞强。即便短期走强，中长期仍然不乐观。

　　影响股市走势的最根本原因是股市的内因。内因是什么？就是中国股市只是一个圈钱市。中国股市开设的初衷就是为融资服务的，融资功能是中国股市最主要的功能，而投资者的利益往往得不到保护。正是出于为融资服务的目的，中国股市的制度设计，都是为发行人最大化融资(即圈钱)服务的。比如，从非全流通的股本结构设置，到如今的新股发行市场化定价；从原来的配股再融资，到后来的公开增发，再到如今的定向增发，无不是以发行人最大化圈钱为目的。于是，我们看到自去年6月份IPO重启以来，新股发行的市盈率越发越高，发行价格越来越高，发行人超募现象越来越严重。如不久前发行的海普瑞，发行价格高达148元，发行市盈率73.27倍，超募资金超过50亿元，新股发行沦为赤裸裸的圈钱。而且为了达到圈钱的目的，发行人造假，保荐机制虚假陈述，成了新股发行的流行色。

　　与此相适应的是，这种圈钱市还给股市带来了一个巨大的毒瘤，即大小非。其对股市的抽血甚至远远超过了上市公司IPO。以海普瑞为例，该公司IPO融资为59亿元，而如果该公司的大小非都按发行价兑现，将从股市抽血533亿元。股市因此沦为大小非套现的场所。

　　正是基于中国股市的圈钱市特征，股市的走势也是围绕融资而动。在股市融资达到巅峰时见顶，在股市融资出现困难时见底，而监管部门的救市通常都是为IPO服务的。鉴于管理层当前并不愿意为了农行发行而放缓新股发行节奏，这就足见管理层对目前的新股发行形势还是非常乐观的。有鉴于此，断言目前股市见底还为时尚早。(特约评论员皮海洲)