导致昨日市场深幅调整的原因是一则传言，据称国内数家商业银行被央行实施差别存款准备金率，且昨日是缴款日期，但这一消息并未得到相关主管部门的证实。此外，1年期央票利率也结束了连续两周攀升的态势。综合各种信息看，业界专家认为流动性调节已经实现预期，未来一段时间或至少春节前央行对于流动性的调节将回归常态。

　　对于国内数家商业银行被央行实施差别存款准备金率的市场传闻，央行新闻处相关负责人在接受媒体采访时称“并不知情”，“更无从谈起缴款的事情”。

　　1月26日，央行在公开市场发行的1年期央票利率结束了此前连续两周的攀升，持平于1.9264%。市场预期本次央票利率将小幅上调并未应验。当日未开展正回购操作。

　　分析人士指出，1年期央票利率的暂停上升，被市场分析人士认为是流动性调节走向常规的表现。市场之所以屡次错误的判断央行操作手段，说明这两者之间的评判标准有分歧。或许今后央行还会有出乎市场预料的措施出现。但此次1年期央票利率持平，则主要是为保持银行体系资金充沛，从而应对春节前消费旺季和企业发放奖金产生的提款、转账需求。

　　为了对冲市场上过剩的流动性，上周二中国央行发行了240亿元1年期央票，其中标收益率上涨8.3个基点，高于市场预期的4～6个基点。

　　今年以来，央行在1月7日将3个月期央票利率上调了4个基点，并在1月12日将1年期央票利率上调了8.29个基点，上证指数受此影响分别下跌近2%；但在1月14日意外地将3个月期央票利率维持不变，一度舒缓了市场对于政策收紧的忧虑情绪，并带动当天股市大幅收高。

　　本次1年期央票的发行量为100亿元，较上周240亿元的发行量明显减少。与此同时，央行继上周二之后，再次暂停了28天期正回购操作。

　　一家国有商业银行的交易员称，1年期央票利率持平可能意味着春节前的流动性调节将走向常规。但不排除随着银行资金成本的提高，以及预期和实际层面上的资金面较此前趋紧，未来1年期央票利率将总体延续缓慢上升趋势，小幅波动也可能出现。这种状况很可能是春节后的事情了。

　　本周公开市场到期资金合计1460亿元，较上周的2500亿元减少1040亿元。今日100亿元的1年期央票发行量大大低于上周二240亿元的发行规模，显示央行有稳定市场预期的意图。上周公开市场结束了连续14周的资金净回笼，实现资金净投放，本周也有望延续净投放。 (闫立良)