受大盘股发行、新设基金及基金“一对多”募集以及债券发行、公开市场央票和回购到期等因素影响，9月份市场流动性出现局部“梗阻”。出于稳定市场资金供应的考虑，监管层果断采取措施保证市场流动性的“合理充裕”。此举被市场理解为重要的的维稳举措。

　　9月市场流动性出现局部“梗阻”主要表现在以下三方面：

　　其一，大盘股发行冻结资金。作为今年首只以A+H模式发行的大盘股，中国中冶拟发行35亿A股，发行后总股本将达到130亿股，发行价5.42元，募集资金将达到189.70亿元，超过该公司在A股招股意向书中披露的168.48亿元的融资规模21.22亿元。

　　9月9日是中国中冶的申购日，因发行价区间低于此前机构预期，业内人士认为，资金参与申购的积极性有望提升。记者身边的一些朋友就卖掉股票、筹集资金准备申购一把。

　　根据此前公告的初步询价结果，网下入围的配售对象共381家。以5.42元的价格计算，网下冻结资金量在5500亿至6000亿左右，网上发行的21亿股将可能冻结资金9485亿元。合计网上网下两部分数据，中国中冶本次申购将至少冻结资金1.5万亿。

　　随着9日中国中冶申购开始，市场已经感受到了资金供应方面的压力，连续上涨6日的上证综指勉强在当日收出一个红色的“十字星”。

　　其二，新设基金及基金“一对多”产品的发行吸纳资金。据统计，目前共有12只新基金处于募集期。继9月初30多只基金“一对多”产品获准发行后，第二批基金“一对多”产品也在上周末出炉，至少有6只。某基金公司的人士称，在接下来的审批中，监管层或许不再集中进行审批，对基金“一对多”产品采取成熟一个审批一个的方法。

　　首批基金“一对多”分布在16家基金公司，共36只产品，以灵活配置型为主，销售渠道包括银行、券商以及基金公司直销三大方式，其中大多数已在上周展开募集，中银专户主题1号更是在获批当日完成募集工作。

　　对于基金“一对多”产品的募集金额，记者多方询问也未获得答案。只好以基金“一对多”的门槛不低于100万元的底限，客户不超过200人的上限来计算，这36只基金“一对多”产品将吸收至少72亿元的资金。随着未来基金“一对多”产品的陆续获批，会有更多的资金对此感兴趣。

　　值得注意的是，基金“一对多”产品从发行获准到成立、进入投资运作阶段需要一定的时间，而这个时间段也恰恰集中在9月份，这在一定程度上吸收了市场的流动性。然而，12只新基金将与基金“一对多”产品几乎都在在9月中下旬结束募集，并将随之进入市场开始建立仓位。随着这些资金在9月中下旬陆续进入投资运作阶段，对市场的流动性“梗阻”作用将消失，同时将为市场注入更多的流动性。

　　其三，债券发行、央票、回购等因素影响。统计显示，近期已经发行完毕、正在发行或即将发行的规模在50亿元人民币以上的债券多达7只共计1255.4亿元，品种包括华能国际9个月期不超过50亿元的短期融资券、财政部发行的固息国债和贴现国债、国家电网发行的固息企业债、兴业银行发行的浮息次级债等。

　　本周公开市场央票及正回购到期资金合计为2650亿元，虽较上周减少了170亿元，但是资金回笼压力仍然很大。因此，1年期央票发行量逐期增加，8日的发行量从上周的200亿元跃升至950亿元，发行利率未变。这显示央行公开市场操作已经从利率引导转向了数量调控。

　　正是看到了上述影响市场流动性变化的情况出现，以央行和证监会为首的管理层相继出招对之进行化解。已经采取的措施包括央行在公开市场暂停正回购，以保证货币市场资金需求；证监会调整新股和再融资的审核速率。

　　目前国内各个金融市场联系日益紧密，其协调合作就显得尤为重要了。正是基于这种认识，央行和证监会的合作更加默契。

　　于是，在9月8日，央行没有按照惯例进行正回购操作，这是正回购操作自6月23日来首次暂停。暂停的原因就是受中国中冶发行的影响，货币市场短期资金吃紧，央行此举是为满足市场对于短期资金的需求。

　　此前，在新股发行重启第一单桂林三金发行之时，央行也采取了暂停正回购的措施，以满足市场资金需求。

　　另外，上周央行实现资金净投放720亿元。如不出意外的话，预计本周央行仍将实现资金净投放，平衡市场资金。

　　自7月15日新股审核重启至今，共有36家企业上会，平均每周审核4.3家，而8月份上会的再融资项目包括6个增发、4个配股和4个可转债，7月份半个月内上会的再融资项目也有6个，频率较以往有所提高。

　　在目前市场流动性出现局部“梗阻”的情况下，有必要对新股的发行节奏和再融资的审核速度进行适当调控。《证券日报》也于9月8日发表评论称《新股平稳发行是稳定市场必需之策》。

　　9月7日证监会“反常”的没有预告周五的发审工作会议。此前，证监会发审委一直保持一周召开三次工作会议的频率，分别在周一、周三和周五举行会议，分别预告周五、下周一和下周三的发审工作会议。这被相关专业媒体认为是对新股发审节奏的动态微调。

　　除此之外，截至目前9月份仍未有任何增发、配股或可转债项目上会，这也与之前的两个月形成了反差。

　　在监管层面，除央行、证监会采取措施外，其他如外管局对QFII的投资上限也给与了放宽；在市场层面，9月大小非仅解禁72亿股，环比大幅回落近八成，创出年内月度解禁量新低，也消除了市场的一大顾虑。

　　可以预见，在多个部门的协调努力下，在多个积极信号的引导下，9月份市场流动性出现的局部“梗阻”将被有效疏通，也有利于市场的健康平稳发展。(闫立良)