昨天是上汽权证疯狂的一天。在3个小时的交易时间内，该权证被换手了8遍多，相当于每22分钟就把所有的22680万份权证换手了一遍。

　　本月30日是上汽权证(认股权证)最后一个交易日，随着昨天上海汽车正股价稳步上扬并最终站上26.91元的行权价上方，上汽权证也迎来了疯狂的一天，从开盘小幅下跌到收盘猛涨27.22%。

　　虽然盘中被上交所停牌1小时，但昨天上汽权证的换手率仍达到惊人的816%。也就是说，昨天3个小时的交易时间内，该权证被换手了8遍多，相当于每22分钟就把22680万份权证换了一遍。

　　有望成今年首只行权权证

　　上汽权证的行权价高达26.91元，而在昨天之前，上海汽车的正股价一直没有达到行权价位。一旦在行权期间(2009年12月31日至2010年1月7日)上海汽车的正股价没有达到行权价，上汽权证就变成一张废纸，变得一文不值。

　　因此，从11月中旬开始，上汽权证就走上了价值回归之路。尤其是最近半个月，即从12月8日到12月23日的11个交易日内，该权证从4.3元跌至最低2.21元，几近腰斩。而该权证的成交量也不断放大，上汽权证似乎跟今年以来其他到期的权证一样，难逃最终变成废纸的命运。

　　不过，昨天随着大盘的反弹，上海汽车的股价也创下了今年以来的新高，收盘价26.99元，已超过了26.91元的行权价。如果到行权期间，上海汽车的股价仍能上涨，上汽权证就有了一定的价值，而不再成了一张废纸。

　　据了解，最近行权的一只权证是去年12月份行权的攀钢权证。而今年以来其他到期的认股权证，由于其行权价均远高于正股价，还没有一只权证能最终行权。这样，上汽权证也有望成为今年以来第一只行权的权证。

　　买权证不如买正股

　　如果上海汽车的股价能站在行权价上方，上汽权证现在的价格是否值得持有？浙商证券的分析师施震陨认为，从稳妥的角度看，按现价买上汽权证，还不如买上海汽车的正股。

　　施震陨分析说，上汽权证的行权比例为1：1，按上汽权证现在2.94元的价格，只有当上海汽车的正股价超过29.85元(26.91元的行权价+2.94元的权证价格)才值得持有。如果正股价不到这一价格，考虑到权证的杠杆效应，其风险是非常大的。如正股价为28元，那么权证的价值就只有1.09元；如正股价为27元，权证只值0.09元。因此，投资者与其冒权证迅速贬值的风险，不如买正股更合算，因为从目前来看，上海汽车站在行权价上方的可能性极大，投资风险较小。

　　当然，同样的杠杆效应，当股价上涨时，其赚钱效应也成倍放大。如投资者以1元价格买入该权证，当正股价涨到28元，权证的实际价值为1.09元(28元-26.91元的行权价)；当正股价涨至29元，权证的实际价值达2.09元，收益率超过100%。

　　到12月30日，上汽权证还有4个交易日，施震陨判断，接下来上汽权证将走上价值回归之路。他觉得，最终该权证跌至0.5元至1元的价格比较合理，对上海汽车来说，要支撑27元到28元的股价相对容易，而且达到了权证行权后完成一次融资的目的。

　　行权后上汽将获61亿

　　施震陨认为，一旦上汽权证行权，上海汽车相当于获得了超过61亿元的融资额，在目前众多上市公司面临“融资饥渴症”的背景下，这无疑是个极大的诱惑，相信上海汽车也不会熟视无睹。

　　不久前，上海汽车发布公告称，公司拟通过全资子公司上汽香港现金收购通用中国持有的上海通用1%的股权，收购对价为8450万美元及该对价从2009年6月1日到成交日所产生的利息，年利率为11%。从上海汽车近来一系列的资本运作来看，公司需要1.345亿美元的资金支持，折合人民币超过9亿元。

　　市场普遍认为，上海汽车将力促该权证成功行权，用行权后的资金来缓解目前的压力。而今年以来，我国推出的汽车下乡等一系列促进汽车消费的政策，正好给上海汽车的业绩和股价上涨提供了极佳的机会，也使得权证行权最终有望水到渠成。

　　12月以来，包括东方证券、招商证券在内，众多机构都在其研究报告中对上海汽车频吹暖风。“不排除一些机构资金在行权价下方早早买入股票，并确保权证最终行权成功。”施震陨说。

　　与上汽权证类似的还有中兴权证(031006)，该权证总数为6520万份，最后一个交易日为2010年2月5日，行权价为42.394元，行权比例为0.922(即1股权证可买0.922股正股)。到昨天收盘，中兴通讯的正股价已涨至44.33元，同样站上了行权价的上方。不过，目前中兴权证的价格仍明显偏高，按昨天9.26元的权证价格和行权比例，中兴通讯的股价要站上52.4元上方才有价值［权证内在价值=(正股价-行权价)×行权比例］。否则，中兴权证也将走上价值回归之路。( 王燕平 )