5月3日与记者连线的几家外资银行专家认为，人民银行再次上调存款准备金率50个基点至17.0%，此举在意料之中，是央行正在进行的流动性管理的一部分，不是严格的紧缩措施，与公开市场操作相比更具成本效益。

　　继今年1月份、2月份分别上调存款准备金率50个基点之后，人民银行似乎一直保持“平静”。但是，央行实际上一直在不遗余力地通过公开市场操作来回收过剩的流动性。据摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆估计，在过去10周当中，人民银行通过公开市场操作一共回收流动性近1.1万亿元人民币，效果大约相当于三次上调存款准备金率。

　　王庆说，外汇储备的持续增加增大了央行的对冲压力。同时，最近美国和中国之间的对话重新点燃了人民币升值的预期，加剧了外汇的流入。在这种情况下，公开市场操作可能已经不足以应对日益沉重的流动性管理负担。同时，对人民银行来说，存款准备金率是一个比公开市场操作更具成本效益的工具。

　　高盛中国经济学家宋宇也表达了类似看法。他说，与公开市场操作相比，央行的上述行动可以被视为收回流动性的一个廉价方式而非严格的紧缩措施。这是实现管理通胀预期的既定政策目标的关键。

　　宋宇认为，央行的此次行动是一个积极的举措，因为负的产出缺口已经消失，货币数据仍保持在高于趋势的水平。“虽然现在居民消费价格指数(CPI)增幅无论是同比还是环比来看依然温和，但生产者价格和房价一直不断上涨，相信CPI上升到更高的水平只是一个时间问题。”他说。

　　澳新银行专家在发给本报记者的电子邮件中则表示，此次政策行动是央行对此前一天公布的强于预期的制造业采购经理人指数(PMI)的直接回应。这一最新PMI数据显示，中国的经济活动正在加速、通胀压力正在增大。央行似乎更加担心经济过热。另外，4月份的信贷增速可能意外上扬，因而需要央行进一步并更加积极地回收流动性。

　　谈到此次上调存款准备金率的影响时，几位专家都认为其对商业银行放款能力的直接影响可能很有限，因为超额准备金率可能仍然在2%左右。

　　“本次行动可能被视为央行正在进行的流动性管理措施的一部分。虽然它可能比公开市场操作的影响更大，但不会影响银行的放款能力，这种能力受到银行贷款配额的限制。今年全年贷款目标仍将保持7.5万亿元不变。”王庆如是说。

　　宋宇和王庆也相信央行有必要采取进一步措施以防止经济过热，他们预计央行在今年剩下时间里将多次上调存款准备金率，且会在年中之前启动加息，尤其是当CPI同比增幅连续两个月或以上超过3%至4%的水平时。根据高盛的预测，4月份CPI同比增幅将保持在3%以下，但5月份将超过3%并在接下来的月份保持在这一水平，直至采取进一步政策行动。然而，宋宇强调说，每次的加息幅度可能会相当有限，全年加息三次，每次27个基点，这意味着加息将不会成为主要的紧缩工具。（记者 袁蓉君）