未来“一对多”产品的长期收益风险特征很可能会低于公募股票型基金，即牛市中整体表现会弱于公募股票型基金，而熊市中整体表现则会较强。产品业绩取决于基金公司的主动管理能力，其产品业绩的分化较公募股票型基金也将更大。

　　据记者了解，随着基金专户“一对多”产品的持续深入，此前一直处于僵局的大型基金公司也开始破冰，纷纷获批“一对多”产品，而首批银行系基金公司的产品募集也已经基本完毕。

　　大公司“破冰”

　　银行系基金公司由于在渠道上的优势，成为专户“一对多”产品的“先行者”，但一些大型基金公司却在这项业务上处于落后状态。据悉，9月25日，中银基金表示，公司首次获批的5只“一对多”产品已经全部结束募集，5只产品累计募集规模为12亿元左右。

　　当然，大型基金公司也不乏“先行者”。据悉，继21日易方达·交通银行灵活配置1号资产管理计划完成募集后，9月25日易方达又有工行、中行和农行3家银行代销的“一对多”产品正式获批，近期将在各代销银行开始发行，而本次易方达获批发行的3只产品均为灵活配置型产品，前期已经发行的两只“一对多”产品首募规模更是接近4亿元。

　　值得注意的是，对于此前大型基金公司缺席“一对多”产品市场，坊间表示是由于大型基金公司有一定的话语权，在业绩提成方面和银行一直谈不拢，不过这一僵局目前看来已经在一定程度上被打破。

　　另外，华夏、嘉实两家排名前三的大型基金公司在上周五也分别获批了“一对多”产品。而从获批的产品来看，这些基金公司不但和工行获得了和解，也和一些规模较小的商业银行在一定程度上达成了一致。据悉，上周五嘉实“一对多”有4只产品获批；同时，华夏也有三只产品获得批复，这3只产品都属于灵活配置型产品。

　　“这在一定程度上说明了这些公司可能和银行方面进行了有效沟通，至于是哪方面达成了妥协就不得而知。”业内某资深分析人士表示。而当记者询问有关这方面细节时，华夏基金公司相关人士表示，其实并不涉及到谁妥协的问题，对于和银行分成则涉及到产品合同的细节，则不便于透露。

　　“操作为王”

　　据记者了解，现今热销的“一对多”产品在设计方面并没有太多不同，大多属于灵活配置型产品。嘉实基金公司表示，他们为“一对多”设计了多种类型，从比例保本等低风险产品到杠杆类等高风险高收益产品，从主题、中小盘等经典产品到指数增强、结构分级等创新性设计产品。而其他基金公司也对记者表示，这种公募中的私募大多“万变不离其宗”，大多为追求绝对收益的灵活配置产品。

　　不过，尽管产品设计无法做太大改变，专家也认为，“一对多”主要还靠操作。好买基金研究中心分析师告诉记者，与基金公司旗下的公募基金相比，在上涨的市场形势下，“一对多”产品并不占太大优势，因为在牛市中基本上是仓位为王。“公募股票型基金的股票投资范围一般为60%-95%，其仓位范围的平均数为77.5%，这决定了公募基金须保持较高的仓位，而“一对多”产品则追求绝对收益，基于市场的不确定性，基金经理能够持续保持高仓位运作的并不多，这就使产品的收益率在持续上涨阶段落后于旗下股票型基金的平均。不过，灵活的股票范围放大了基金公司多空观判断的作用，在预期市场下跌时，基金经理可以空仓或者接近空仓。这将使得其业绩可能倒超过公募基金。”

　　“未来‘一对多’产品的长期收益风险特征很可能会低于公募股票型基金，即牛市中整体表现会弱于公募股票型基金，而熊市中整体表现则会较强。产品业绩取决于基金公司的主动管理能力，其产品业绩的分化较公募股票型基金也将更大。”好买分析师表示。(胡芳)