通胀可能来临的忧虑，增加了不少经济学家的出镜时间，如谢国忠PK龚方雄等等的炒作和争论总是能够吸引眼球。

　　不过，以预言甚至奇谈怪论闻名的学者在保值增值方面丝毫帮助不了大众，他们的观点和理论既不能帮老百姓多赚一分钱，也不能在洪水到来时避免家庭资产的损失，甚至有时还会带来损失。

　　有趣的是，在经济周期性波动面前，一些“草根投资人”做得却相当出色，他们看待通胀有着相当不同的思路。接受记者采访的几位“草根投资人”具有一些共同特点：危机时买入，繁荣时撤退。眼下，他们正惬意地享受着周期性波动带来的收益。

　　出路1 终极货币

　　周燕玲，住在世纪城的一名家庭主妇，6岁孩子的母亲。同时作为一名内部论坛投资理财版的版主，已经有了12年的投资经验。

　　她的观点是：对通胀的忧虑反映的是人们看问题的角度。对抗通胀，只需要在合适的时间做合适的事情。

　　她首先向记者展示了自己近5年来的投资记录：

　　2005年年初，买入黄金、股票若干。

　　2007年5月、10月，分别利用股票盈利购买投资性房产2处。

　　2008年春节，A股清空。开始持有定期存款少量，债券若干，黄金若干。

　　2008年11月，卖出债券，重仓买入港股并计划持有3年左右。

　　2009年春节刚过，买入少量A股及封闭式基金。

　　“5年期间不仅经历了通胀，也经历了通缩。你可以看出，每隔一段时间，投资的主题都在变化。因为任何价值都是相对的。”5年下来家庭资产翻了近10倍的周燕玲说。

　　为什么2008年末开始卖出债券呢？周燕玲解释其中内在的逻辑：理由非常简单，就是债券的收益率已经开始毫无吸引力，并且同一时期部分股票的收益率水平已经开始远高于债券。这一点理由和2008年初开始从股票转换到债券也是同样的。

　　“而买入港股，主要是香港上市的中国企业，实质也是人民币资产。”周燕玲说，“如果你能找到对抗通胀的‘终极货币’，就解决了通胀的这个问题。”

　　“终极货币”并不是黄金，也不是石油，更不是美元——她的观点是：美元曾经是终极货币。例如，当年东南亚危机时，美元是当时世界范围内的“终极货币”。“当时不要说美元，人民币也还抵挡了一阵呢。之所以能抵挡，是因为有家底。那这一次美国出了问题，什么又是世界的终极货币呢？从来货币的变革都不仅仅是货币，而是国家实力。其实，如果你看好中国的实力和未来发展，你就找到了新的终极货币——人民币资产。”

　　“现在流行一种观点，就是通胀来临时钱不值钱。因为人们认为，美元在贬值，人民币也是贬值的。那是否意味着在国内，拿着钱不合算，要换成物？因为将来的CPI会远远超过利率水平。如果你预期未来10年的CPI都将高企的话，那么大宗商品就是把物品搬回家里的方法之一。”周燕玲说。

　　她提醒说，但这里面还要注意一个问题，就是商品市场的价格是否高估。“无论是期货市场，还是股票市场，如果投资成功，那么战胜通胀当然很好，但怕的是不仅没有战胜通胀，反而要承受账面损失及实际损失双重打击。”

　　周燕玲的建议是，商品投资对普通人来讲有一定难度，所以退而求其次的做法就是固定收益类产品，或干脆存钱等机会。“外行一些的朋友今年还是选固定收益类产品更合适，一定要关注一下具体产品的投资方向。”

　　出路2 跨越通胀

　　北京诺亚方舟投资总经理、私募人士张可兴最近一年可谓战绩辉煌。2007年该私募基金投资收益为176.1%，尽管2008年为-2.1%，但从年初至2009年6月1日，该基金总投资收益为44.7%。

　　“目前的经济企稳都还是未知数，通胀似乎还很遥远吧！”听到记者的提问，张可兴觉得颇有些可笑。

　　张可兴认为，目前中国经济有进入滞胀状态而不是通胀的可能性。“如果经济没有恢复，而消费价格上涨，这是最坏的情况。现在看起来，金砖四国，特别是中国已经在复苏的道路上。目前公布的数据看，广义货币供应量M2增速偏高，未来进入通胀时代的可能性确实存在，但现在担忧通胀还为时过早。”

　　“从另一个方面，我们是做长期投资的，短期的通胀水平、利率的变化，这些从长期看对我们没有任何意义。投资的根本从企业的角度出发，基于对整体市场相对估值高低的判断和对投资企业价值评估。”张可兴说。

　　他在其给投资客户的信中也表达了这样的观点：“我们真的有必要那么在意GDP的增长是6%、7%还是8%、9%吗？我们有能力把握经济周期和行业周期的拐点吗？我们真的比那些优秀企业的领导人更有远见和洞察力吗？我的答案是不能。”

　　作为一名私募人士，张可兴究竟选择了哪些可能跨越通胀，而不受周期波动的行业呢？在他的公开信息中，目前资金的投向主要在银行、保险、地产以及消费品行业。张可兴说，投资人要做的就是，在最具发展前景的行业中把这些做得最好的企业选出来。

　　对于已经手中持有股票的人，他的建议是：你所能做的就是确定你所持有的企业是好公司还是烂公司，企业价值是高估还是低估？卖掉那些极度高估的股票，无论它是好公司还是烂公司，继续持有那些低估的好公司。

　　出路3 周期布局

　　“通胀？这个问题并不会影响我的具体投资。”见到杨俊时，这位“草根投资者”正在电脑前阅读一家港股消费类上市公司的年报。不过，杨俊关注的这家公司年报并不是最新发布的半年报，而是数年前的旧资料。

　　“最近比较闲，呵呵，该买的都买了。市场涨得太快了，已经找不到合理估值的企业了。”杨俊告诉记者，他近期“主业”是忙于打游戏和外出旅游。

　　杨俊说，目前关注的将是未来几年后才可能投资的上市公司。对于从去年10月即已满仓的他来说，现在需要思考的是未来两三年后的投资问题。杨俊随后开玩笑说：“人类总是健忘的，而经济学家的话总是要反着听的。”

　　“如果大家还记得，2007年10月CPI涨幅6.5% ，通胀预期高涨，此时对应的A股指数是6000点左右。到2008年2月时CPI达到峰值，创了12年新高。但结果是什么呢？那时把钱投在股市和楼市的结果大家都已经看到了，跳水的跳水，套牢的套牢。而到了2008年9月、10月，金融风暴导致通缩预期，按理说现金最值钱，结果又错了。最坏的时候往往也是最好的时候，凡是那时敢于重仓投资的人，现在谁不是本金翻倍了呢？”

　　他简单解释了其中的逻辑关系：“上一轮通胀到来之时，如果人们在通胀到来之际纷纷投入股市、房市，或者看多大宗商品，那么就会进一步推高市场，造成更大的泡沫。泡沫破灭前，恰恰就是投资人获利了结的时候。泡沫破灭，通胀后通缩预期又增强，市场表现的是资产价格大幅下跌，在戴维斯双击的情况下甚至远远跌破内在价值，如同你在2008年底看到的那样，那么投资人正好可以在此时买入，持有并耐心等待下一轮通胀预期的到来。”

　　“其实这样的规律并不准确。因为真正给投资人带来收益的是买入便宜货，并不是通胀或者通缩。”杨俊说。“又比如说，当我听到分析师预测说‘波罗的海指数创新高，航运业投资机会来临’，只能耸耸肩。显然，作为投资者根本不应该采用这样的逻辑。”杨俊说。

　　他举了一个具体的例证：“这一轮金融危机以来，波罗的海指数最低到达600多点，相对11700点的高峰，航运相关的企业已经有了绝对的投资价值。从经济活动的角度而言，大体上2500点左右的水平可能是比较正常的，波罗的海指数今天已经到了4000点附近。但是如果超过7000点的话，就要做好撤退的准备了。”

　　记者手记

　　别迷失了方向

　　很多错过机会的普通投资者最近都在询问，现在还能不能买股票？可以买入什么抵御通胀？事实上，如果你错过了一趟地铁，那你最好耐心等待下一趟。如果你急不可耐地跳上另一趟经过的地铁，那么很有可能你坐错了方向。

　　投资的目的是改善未来的生活或保障。抵御未来的通胀固然很重要，但账面财富的缩水本身是首先应该避免的。CPI的变动与通过投资来增加财富之间，并无多少必然的联系。从某种程度上来说，通胀是用来恐吓不能思考者的一根大棒。

　　一位投资人曾说，“在通胀高企时，如果你一刻都不能容忍现金的存在，就会错失低价投资品的机会。而在通缩来临之际，你需要的不仅是勇气，而且是贪婪。在通缩并未结束而通胀预期将至之时，你所做的就是持有优良资产。”

　　那些草根投资者的共同观点是，投资理由永远只有一个：就是足够便宜，这是相对于它所代表的本身价值而言。上涨不是买的理由，下跌也不是买的理由。任何资产都是一样。

　　本报记者 丁文亚